- Финансы

Финансы. Способы снижения рисков в инновационной деятельности. “Склонность к риску – уход от рисков” – модель поведения на форекс

Избежать полностью риска в инновационной деятельности невозможно, так как инновации и риск — две взаимосвязанные категории. Для снижения риска в инновационной деятельности могут быть рекомендовано несколько путей:

Распределение риска между участниками;

Резервирование;

Страхование;

Диверсификация инновационной деятельности;

Передача риска путем заключения контрактов.

Распределение риска между участниками.
Принцип распределения заключается в том. чтобы передать максимальную ответственность за риск тому участнику, который лучше всех может его контролировать. Теория надежности показывает, что с увеличением числа параллельных звеньев в системе вероятность отказов в ней снижается пропорционально этому показателю. Поэтому распределение риска между участниками повышает надежность достижения результатов.

Риск инновационной деятельности, как правило, передается путем заключения разных типов контрактов:

Строительные контракты (все риски, связанные со строительством, берет на себя строительная организация);

Аренда машин и оборудования (лизинг);

Кон факты на хранение и перевозку грузов;

Контракты продажи, обслуживания, снабжения (соглашение о снабжении материалами, сырьем, необходимыми для реализации инновационного проекта, на условиях поддержания неснижаемого остатка на складе; аренда оборудования, используемого для осуществления проекта, с гарантией его технического обслуживания и технического ремонта; гарантия поддержания производительности определенных технических характеристик используемого оборудования; договоры на сервисное обслуживание техники, необходимой для инновационной деятельности);

Договор факторинга (финансирование под уступку денежного требования — передача организацией кредитного риска позволяет получить 100% гарантию на исполнение всех платежей, уменьшая тем самым кредитный риск организации);

Биржевые сделки, снижающие риск снабжения инновационного проекта в условиях инфляционных ожиданий и отсутствия надежных оперативных каналов закупок (приобретение опционов на закупку товаров и услуг, необходимых для осуществления проекта, цена на которые в будущем может увеличиться;

Опцион — документ, п котором поставщик гарантирует продажу товара по фиксированной цене в течение определенного срока;

Фьючерсный контракт на закупку растущих в цене товаров; фьючерс представляет собой соглашение о поставке товара в будущем, в котором унифицированы практически все условия, в
частности качество, упаковка и маркировка, порядок рассмотрения споров и т. д.

Резервирование.
Резерв всегда повышает надежность функционирования системы, так как при отказе элемент может быть заменен из резерва. Величина резерва должна быть не меньше величины колебания параметров системы во времени. В этом случае затраты на резервы должны всегда быть ниже издержек (потерь), связанных с восстановлением отказа.

Страхование.
Это, по существу, передача определенного риска страховой компании. Поскольку с увеличением роста риска сумма ставок страхования растет, страховой компании выгодно страховать события при незначительном проценте оплаты риска. Производят страхование от несчастных случаев, сохранности грузов при транспортировании, сохранности оборудования, общей гражданской ответственности по рискам строительных организаций и т.п.

Страхование является важнейшим методом снижения рисков инновационной деятельности. Оно выступает как система экономических отношений, включающая образование специального фонда средств (страхового фонда) и его использование для возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванных неблагоприятными событиями (страховыми случаями), путем выплаты страхового возмещения.

Страхуемый вид риска характерен для таких чрезвычайных ситуаций, когда существует статистическая закономерность их возникновения, т.е. определена вероятность убытка. С помощью страхования инновационная организация может минимизировать практически все имущественные, а также многие политические, кредитные, коммерческие и производственные риски. Вместе с тем страхованию, как правило, не подлежат риски, связанные с недобросовестностью партнеров.

Диверсификация инновационной деятельности. Снижение инновационного риска путем диверсификации (разделения) инновационной деятельности предусматривает распределение усилий разработчиков (исследователей), а также капиталовложений для осуществления разнообразных инновационных проектов, непосредственно не связанных один с другим. Если в результате наступления непредвиденных событий один из проектов станет убыточным, то другие проекты могут оказаться успешными и будут приносить прибыль. Однако на практике диверсификация может не только уменьшать, но и увеличивать риск инновационной деятельности, если предприниматель вкладывает средства в инновационный проект, который направлен в ту область деятельности, в которой его знания и управленческие способности ограничены.

Передача (трансфер) риска путем заключения контрактов
— еще

один метод снижения риска инновационной деятельности. Если проведение каких-либо работ по инновационному проекту слишком рискованно и величина возможного риска неприемлема для инновационной организации, она может передать эти риски другой организации, что выгодно как для стороны передающей (для трансфера), так и для принимающей (для трансфери), если:

Потери, которые велики для стороны, передающей риск, могут быть незначительны дня стороны, принимающей риск на себя;

Трансфери может находиться в лучшей позиции для сокращения потерь или контроля за хозяйственным риском.

Большое значение для снижения инновационного риска играет организация защиты коммерческой тайны у разработчика.

Выбор конкретного пути минимизации риска в инновационной деятельности зависит от опыта руководителя и от возможностей инновационной организации. Однако для достижения более эффективного результата, как правило, используется не один, а совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях осуществления проекта.

Управление рисками предполагает использование методов снижения рисков и уменьшения связанных с ними неблагоприятных последствий. Для этого сначала выявляют соответствующие факторы, а затем оценивают их значимость.

Выбор техники анализа риска;

Установление факторов риска и их значимости;

Установление взаимосвязи отдельных рисков и совокупного эффекта от их воздействия;

Распределение рисков между участниками проекта;

Подготовка отчета.

В отчет по анализу рисков обычно включают:

Описание рисков, механизма их взаимодействия и совокупного эффекта, мер по защите от рисков, интересов всех сторон в преодолении опасности рисков;

Оценку выполненных экспертами процедур анализа риска, а также использованных ими исходных данных:

Описание структуры распределения риска между участниками проекта по контракту с указанием того, какие и кому должны быть назначены компенсации и убытки, профессиональные страховые выплаты, долговые обязательства и т. п.;

Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

Возможные виды аварий и отказов оборудования, производственного брака и т. п.;

Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств и т.п.).

При выработке стратегии управления рисками в условиях реализации инновационных проектов рекомендуется использовать следующие правила:

1. Нельзя рисковать больше, чем позволяет капитал, или рисковать многим ради малого.

2. Решение следует принимать при отсутствии сомнения.

3. В случае сомнения — принимать отрицательное решение.

4. Думать о последствиях риска.

5. Помнить, что всегда есть множество решений.

Поэтапный процесс управления риском представлен на рис. 10.4.

Рис. 10.4.
Основные этапы процесса управления риском

1. Определение целей
. Этот этап предполагает установление общих целей и параметров, в пределах которых конкретный риск или группа рисков могут быть изучены и приняты решения по ним. Указанные границы могут рассматриваться в стратегическом и организационном аспектах.

Стратегический аспект — это прежде всего определение взаимоотношений между предприятием и окружающей его внешней средой, выявление слабых и сильных сторон предприятия. Здесь особенно важно установление тех критических параметров в позиционировании предприятия во внешней среде, которые могут снизить или расширить его возможности в случае наступления неблагоприятных или благоприятных событий.

Организационные аспекты предполагают постановку целей и задач для различных иерархических ступеней управления предприятием, распределение ответственности между ними за различные типы принятия решения. Основная идея такого распределения заключается в том, что решения, принятые по управлению тем или иным риском, в зависимости от типа могли быть практически реализованы соответствующими структурными подразделениями.

2. Идентификация рисков
. На этом этапе необходимо определить перечень тех рисков, которым может быть подвержено предприятие, установить, какие из них являются более важными, какие — менее. Кроме этого, целью идентификации рисков выступает и выявление тех событий (как неблагоприятных, так и благоприятных), которые могут оказать существенное влияние на функционирование предприятия в случае их наступления. Это прежде всего разрешение вопросов: когда, почему и как наступят сопряженные с риском события и каким образом предприятие может отреагировать на них.

3. Анализ и оценка рисков
. Анализ рисков состоит из двух этапов: определение возможностей наступления рисков, их вероятностей и оценка возможных последствий. Другими словами, необходимо выявить, какие риски «маловероятны» и какие «весьма вероятны», а также оценить возможные последствия уровня воздействия тех или иных рисков на предприятие в целом. Оценка рисков тесно связана с их анализом. Здесь особое внимание обращают на те риски, к которым существующие методы управления риском не подходят, и поэтому последующие мероприятия по управлению ими становятся необходимыми.

4. Снижение рисков
. Оно включает в себя разработку мероприятий, направленных на снижение вероятности возможного риска, исключение или попытку его избежать, а также уменьшение серьезности риска в случае его наступления. Кроме того, следует заботиться о том, как покрыть финансовый ущерб от рисков, которые окажутся неконтролируемыми на допустимом уровне. Для этого необходимо разработать меры, обеспечивающие распределение финансовых потерь во времени так, чтобы смягчилось финансовое давление, под которым окажется предприятие в случае появления серьезных убытков.

Эффективное управление риском включает предвидение и прогнозирование возможных трудностей и планирование мероприятий с целью уменьшения неблагоприятных последствий, а не просто реагирование на неблагоприятные события после того, как они уже произошли.

5. Проверка и обзор. В связи с тем, что управление риском осуществляется в условиях неполной информации о возможных будущих последствиях принимаемого решения, то весьма вероятно, что многие аспекты избранной стратегии риск-менеджмента могут оказаться неудовлетворительными. Поэтому данный этап обязателен и признан установить, как работают принятая стратегия и тактика риск-менеджмента, чтобы в случае необходимости внести соответствующие коррективы.

Вопросы для самоконтроля

1. Что такое полезность инновации?

2. Дайте определение риска в инновационной деятельности.

3. Какие основные вилы рисков возникают в инновационной деятельности?

4. Охарактеризуйте инновационные риски.

5. Перечислите признаки, по которым классифицируют риски, возникающие в организации.

6. Какие основные вилы рисков возникают в инновационной деятельности?

7. Перечислите методы качественной опенки риска.

8. Какие методы применяются при количественном анализе рисков?

9. Назовите пути снижения риска в инновационной деятельности.

10. Охарактеризуйте основные этапы процесса управления риском.

Тренировочные задания

Задача 10.1.
Инновационная компания разработала новый витамин, стимулирующий творческую активность персонала. Затраты на проведение исследований и испытаний препарата составили 20 тыс. руб. К препарату проявили интерес две фармацевтические компании. Они готовы купить сырье для производства витамина за 40 тыс. руб. Себестоимость сырья для фирмы-инноватора составит 10 тыс. руб. Вероятность того, что компании купят или не купят сырье, одинакова: 50: 50.

Матрица возможных результатов инновационной деятельности (тыс. руб.)

Определить меру риска как наиболее ожидаемый негативный результат.

Задача 10.3.
Предварительная оценка результатов инновационного проекта создания консалтингового подразделения аудиторской компании показала, что наиболее ожидаемый доход от этой инновации составит 700 тыс. руб.. но точность расчетов (стандартное отклонение, колеблемость) составляет 40%.

Определить меру риска как пессимистическую оценку возможного результата.

Задача 10.4.
При освоении нового продукта были получены следующие данные:

Определить меру риска как наиболее ожидаемый плановый результат.

Тестовые задания

1. Риски недостаточного уровня финансирования инновационного проекта включают:

1.1. Утечку конфиденциальной информации по вине сотрудников организации либо в результате промышленного шпионажа, замедленное внедрение нововведений но сравнению с конкурентами, недобросовестность конкурентов (использование методов недобросовестной конкуренции): появление на рынке производителей из других отраслей, предлагающих однотипные, взаимозаменяемые товары, способные удовлетворить спрос потребителей.

1.2. Риск отсутствия обеспечении условий патентования технических, дизайнерских и маркетинговых решений, риск опротестования патентов, защищающих принципиальные технические и прочие подобные решения.

1.3. Риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров, риск заключения договоров (контрактов) с недееспособными или неплатежеспособными партнерами (контрагентами), риск невыполнения партнерами договорных обязательств в установленный срок.

1.4. Риск неполучения средств, необходимых для разработки инновационного проекта, риск при самофинансировании проекта, риск использования внешних источников финансирования.

1.5. Риск неправильного выбора целевого сегмента рынка, риск ошибочного выбора стратегии продаж новшества, риск проведения неэффективной рекламы новых товаров и услуг либо товаров с усовершенствованными характеристиками.

2. Маркетинговые риски разрабатываемого инновационного проекта включают

2.1. Утечку конфиденциальной информации по вине сотрудников организации либо в результате промышленного шпионажа, замедленное внедрение нововведений по сравнению с конкурентами, недобросовестность конкурентов (использование методов недобросовестной конкуренции); появление на рынке производителей из других отраслей, предлагающих однотипные, взаимозаменяемые товары, способные удовлетворить спрос потребителей.

2.2. Риск отсутствия обеспечения условий патентования технических, дизайнерских и маркетинговых решений, риск опротестования патентов, защищающих принципиальные технические и прочие подобные решения.

2.3. Риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров, риск заключения договоров (контрактов) с недееспособными или неплатежеспособными партнерами (контрагентами), риск невыполнения партнерами договорных обязательств в установленный срок.

2.4. Риск неполучения средств, необходимых лля разработки инновационного проекта, риск при самофинансировании проекта, риск использования внешних источников финансирования.

2.5. Риск неправильного выбора целевого сегмента рынка, риск ошибочного выбора стратегии продаж новшества, риск проведения неэффективной рекламы новых товаров и услуг либо товаров с усовершенствованными характеристиками.

3. Риски неисполнения хозяйственных договоров (контрактов) бывают:

3.1. Утечка конфиденциальной информации по вине сотрудников организации либо в результате промышленного шпионажа, замедленное внедрение нововведений по сравнению с конкурентами, недобросовестность конкурентов (использование методов недобросовестной конкуренции): появление на рынке производителей из других отраслей, предлагающих однотипные. взаимозаменяемые товары, способные удовлетворить спрос потребителей.

3.2. Риск отсутствия обеспечения условий патентования технических, дизайнерских и маркетинговых решений, риск опротестования патентов, защищающих принципиальные технические и прочие подобные решения.

3.3. Риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров, риск заключения договоров (контрактов) с недееспособными или неплатежеспособными партнерами (контрагентами), риск невыполнения партнерами договорных обязательств в установленный срок.

3.4. Риск неполучения средств, необходимых для разработки инновационного проекта, риск самофинансирования проекта, риск использования внешних источников финансирования.

3.5. Риск неправильного выбора целевого сегмента рынка, риск ошибочного выбора стратегии продаж новшества, риск проведения неэффективной рекламы новых товаров и услуг либо товаров с усовершенствованными характеристиками.

4. Риски усиления конкуренции возникают по следующим причинам:

4.1. Утечка конфиденциальной информации по вине сотрудников организации либо в результате промышленного шпионажа, замедленное внедрение нововведений по сравнению с конкурентами, недобросовестность конкурентов (использование методов недобросовестной конкуренции); появление на рынке производителей из других отраслей, предлагающих однотипные, взаимозаменяемые товары, способные удовлетворить спрос потребителей.

4.2. Риск отсутствия обеспечения условий патентования технических, дизайнерских и маркетинговых решений, риск опротестования патентов, защищающих принципиальные технические и прочие подобные решения.

4.3. Риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров, риск заключения договоров (контрактов) с недееспособными или неплатежеспособными партнерами (контрагентами), риск невыполнения партнерами договорных обязательств в установленный срок.

4.4. Риск неполучения средств, необходимых.тля разработки инновационного проекта, риск самофинансирования проекта, риск использования внешних источников финансирования.

4.5. Риск неправильного выбора целевого сегмента рынка, риск ошибочного выбора стратегии продаж новшества, риск проведения неэффективной рекламы новых товаров и услуг либо товаров с усовершенствованными характеристиками.

5. Риски, связанные с обеспечением прав собственности на инновационный проект, возникают по следующим причинам:

5.1. Утечка конфиденциальной информации по вине сотрудников организации либо в результате промышленного шпионажа, замедленное внедрение нововведений по сравнению с конкурентами, недобросовестность конкурентов (использование методов недобросовестной конкуренции); появление на рынке производителей из других отраслей, предлагающих однотипные, взаимозаменяемые товары, способные удовлетворить спрос потребителей.

5.2. Риск отсутствия обеспечения условий патентования технических, дизайнерских и маркетинговых решений, риск опротестования патентов, защищающих принципиальные технические и прочие подобные решения.

5.3. Риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров, риск заключения договоров (контрактов) с недееспособными или неплатежеспособными партнерами (контрагентами), риск невыполнения партнерами договорных обязательств в установленный срок.

5.4. Риск неполучения средств, необходимых для разработки инновационного проекта, риск самофинансирования проекта, риск использования внешних источников финансирования.

5.5. Риск неправильного выбора целевого сегмента рынка, риск ошибочного выбора стратегии продаж новшества, риск проведения неэффективной рекламы новых товаров и услуг либо товаров с усовершенствованными характеристиками.

6. Объективные факторы оценки рисков инноваций — это:

6.1. Инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, режим наибольшего благоприятствования, наличие свободных экономических зон и т. п.

6.2. Производственный потенциал, технический уровень, специализация, производительность, контакты и кооперативные связи, надежность контрактов и инвесторов и т.п.

7. Компенсации рисков включает:

7.1. Создание организаций, использующих венчурное финансирование, и специальных подразделений для выполнения рисковых проектов.

7.2. Стратегическое планирование деятельности организации, активный маркетинг, прогнозирование внешней среды, мониторинг социально-экономической и правовой среды, создание системы резервов.

7.3. Диверсификация видов деятельности, диверсификация сбыта и поставок, диверсификация кредиторской задолженности и инвестиций, распределение ответственности между участниками, а также рисков во времени.

7.4. Отказ от ненадежных партнеров и от рискованных проектов, страхование различных видов рисков, поиск гарантов.

8. Распределение рисков включает:

8.1. Создание организаций, использующих венчурное финансирование, а также специальных подразделений для выполнения рисковых проектов.

8.2. Стратегическое планирование деятельности организации, активный маркетинг, прогнозирование внешней среды, мониторинг социально-экономической и правовой среды, создание системы резервов,

8.3. Диверсификация видов деятельности, сбыта и поставок, кредиторской задолженности, инвестиций, распределение ответственности между участниками и рисков во времени.

8.4. Отказ от ненадежных партнеров, от рискованных проектов, страхование различных видов рисков, поиск гарантов.

9. Локализация рисков включает:

9.1. Создание организаций, использующих венчурное финансирование, и специальных подразделений для выполнения рисковых проектов.

9.2. Стратегическое планирование деятельности организации, активный маркетинг, прогнозирование внешней среды, мониторинг социально-экономической и правовой среды, создание системы резервов.

9.4. Диверсификация видов деятельности, сбыта и поставок, кредиторской задолженности, инвестиций, распределение ответственности между участниками и рисков во времени.

9.5. Отказ от ненадежных партнеров, от рискованных проектов, страхование различных видов рисков, поиск гарантов.

10. Уход от рисков включает:

10.1. Создание организации, использующих венчурное финансирование, и специальных подразделений для выполнения рисковых проектов.

10.2. Стратегическое планирование деятельности организации, активный маркетинг, прогнозирование внешней среды, мониторинг социально-экономической и правовой среды, создание системы резервов.

10.3. Диверсификация видов деятельности, сбыта и поставок, кредиторской задолженности, диверсификация инвестиций, распределение ответственности между участниками и рисков во времени.

10.4. Отказ от ненадежных партнеров, от рискованных проектов, страхование различных видов рисков, поиск грантов.

Итоги по главе 10

Риск в организациях возникает в силу неопределенности условий и процессов ее деятельности. Очевидно, что инновационная деятельность, вносящая существенные, а порой и радикальные изменения в производственные процессы, существенно увеличивает неопределенность динамики и результате и деятельности организации. Рост неопределенности повышает риск неудачного результата инновации.

В общем виде риск в инновационной деятельности можно определить как вероятность потерь, возникающих при вложении организацией средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологии, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке, а также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые, возможно, не принесут ожидаемого эффекта.

Различают качественный и количественный анализ рисков. Качественный анализ имеет целью определить факторы, области и виды рисков, количественный позволяет оценить отдельные риски и риск участия в проекте в целом.

Количественный анализ можно формализовать и подразделить на ряд методов: статистические, аналитические, методы экспертных оценок и методы аналогов.

Для снижения риска в инновационной деятельности может быть рекомендовано несколько путей:

1) распределение риска между участниками;

2) резервирование;

3) страхование;

4) диверсификация инновационной деятельности;

5) передача риска путем заключения контрактов.

Управление рисками предполагает использование методов снижения рисков и уменьшения связанных с ними неблагоприятных последствий. Для ЭТОГО сначала выявляют соответствующие факторы, а затем оценивают их значимость.

Управление рисками складывается из следующих основных составляющих:

Подбор опытной команды экспертов;

Подготовка специального вопросника для анализа риска инновационной деятельности;

Выбор техники анализа риска;

Установление факторов риска и их значимости:

Создание модели механизма действия рисков;

Установление взаимосвязи отдельных рисков и совокупного эффекта от их воздействия:

Распределение рисков между участниками проекта:

Подготовка отчета.

Изучив материалы данной главы, студент должен ЗНАТЬ

:

>
понятие и виды рисков, их классификацию;

>
пути снижения рисков И методы управления рисками в инновационной деятельности

и УМЕТЬ

:

Применять на практике методы снижения риска.

Для эффективной
борьбы с рисками необходимо:

Формально
определить понятие риска и не путать его со схожими проблемами, рисками не являющимися;

Определить, по
каким критериям отслеживать развитие рисков;

Обучать персонал
выявлению и борьбе с типичными и наследуемыми рисками как наиболее опасными;

Вести учет рисков
и анализировать старые проекты;

Резервировать
время в проекте на борьбу с рисками.

Управление рисками
– это процессы, связанные с
идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию
положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых
событий. Процесс управления рисками проекта обычно включает выполнение
следующих процедур:

1.
Планирование
управления рисками – выбор подходов и планирование деятельности по управлению
рисками.

2.
Идентификация
рисков – определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование
их характеристик.

3.
Качественная
оценка рисков – качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью
определения их влияния на успех проекта.

4.
Количественная
оценка – количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий
рисков.

5.
Планирование
реагирования на риски – определение процедур и методов по ослаблению
отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

6.
Мониторинг и
контроль рисков — мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение
плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации
рисков.

Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с
другими процедурами. Каждая процедура выполняется, по крайней мере, один раз в
каждом проекте.

Планирование управления рисками
может включать решения

по организации, кадровому обеспечению процедур управления
рисками проекта, выбор предпочтительной методологии, источников данных для
идентификации риска, временной интервал для анализа ситуации. Важно
спланировать управление рисками, адекватное как уровню и типу риска, так и
важности проекта для организации.

Идентификация рисков
определяет, какие риски способны
повлиять на проект, и документирует характеристики этих рисков. Идентификация
рисков не будет эффективной, если она не будет проводиться регулярно на
протяжении реализации проекта.

Идентификация рисков должна привлекать как можно больше
участников: менеджеров проекта, заказчиков, пользователей, независимых
специалистов. Идентификация рисков — итерационный процесс. Вначале
идентификация рисков может быть выполнена частью менеджеров проекта или группой
аналитиков рисков. Далее идентификацией может заниматься основная группа
менеджеров проекта. Для формирования объективной оценки в завершающей стадии
процесса могут участвовать независимые специалисты. Возможное реагирование
может быть определено в течение процесса идентификации рисков.

Анализ и оценка рисков
— процедуры выявления факторов
рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут
определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей
проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или
уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих
друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ рисков
позволяет выявить и
идентифицировать возможные виды рисков, свойственных проекту, также
определяются и описываются причины и факторы, влияющий на уровень данного вида
риска. Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных
последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить
мероприятия по минимизации и/или компенсации этих последствий, рассчитав
стоимостную оценку этих мероприятий. Таким образом, качественный анализ имеет
целью определить факторы, области и виды рисков.

Основными результатами качественного анализа рисков
являются: выявление конкретных рисков инвестиционного проекта и порождающих их
причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной
реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и
их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам
качественного анализа, следует отнести определение пограничных значений
возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.

Качественная оценка рисков это оценка условий возникновения
рисков и определение их воздействия на проект стандартными методами и
средствами. Использование этих средств помогает частично избежать
неопределенности, которые часто встречаются в проекте. В течение жизненного цикла
проекта должна происходить постоянная переоценка рисков.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою
очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа.

Количественный анализ рисков
инвестиционного проекта
риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей,
математической статистике, теории исследований операций.

Количественная оценка рисков позволяет определять:

Вероятность достижения конечной цели проекта

Степень воздействия риска на проект и объемы непредвиденных
затрат и материалов, которые могут понадобиться.

Риски, требующие скорейшего реагирования и большего внимания, а
также влияние их последствий на проект.

Фактические затраты, предполагаемые сроки окончания.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков
необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и
проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе
выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта,
также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого
вида риска.

Задача количественного состоит в численном измерении влияния
изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности
проекта.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы
количественного анализа рисков инвестиционных проектов:

Метод корректировки нормы дисконта;

Анализ чувствительности показателей эффективности (чистый
дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и
др.)

Метод сценариев;

Деревья решений;

Имитационное моделирование — метод Монте-Карло.

Перечисленные методы анализа инвестиционных рисков
базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска по
нашему мнению зависит от информационной базы, требований к конечным результатам
(показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших
проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки
нормы дисконта, для крупных проектов — провести имитационное моделирование и
построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов
проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений
построить также дерево решений. Методы анализа рисков следует применять
комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки,
а сложные и требующие дополнительной информации — при окончательном обосновании
инвестиций.

Однако осуществление количественной оценки встречает и
наибольшие трудности, связанные с тем, что для количественной оценки рисков
нужна соответствующая исходная информация.

Количественная оценка рисков часто сопровождает качественную
оценку и также требует процесс идентификации рисков. Количественная и
количественная оценка рисков могут использоваться по отдельности или вместе, в
зависимости от располагаемого времени и бюджета, необходимости в количественной
или качественной оценке рисков.

В настоящее время наиболее эффективным является комплексный
подход к анализу рисков. С одной стороны, такой подход позволяет получать более
полное представление о возможных результатах реализации проекта, т.е. обо всех
позитивных и негативных неожиданностях, ожидающих инвестора, а с другой стороны,
делает возможным широкое применение математических методов (в особенности
вероятностно-статистических) для анализа рисков.

Планирование реагирования на риски
— это разработка методов
и технологий снижения отрицательного воздействия рисков на проект. Берет на
себя ответственность за эффективность защиты проекта от воздействия на него
рисков. Планирование включает в себя идентификацию и распределение каждого
риска по категориям. Эффективность разработки реагирования прямо определит,
будут ли последствия воздействие риска на проект положительными или
отрицательными.

Стратегия планирования реагирования должна соответствовать
типам рисков, рентабельности ресурсов и временным параметрам. Вопросы,
обсуждаемые во время встреч, должны быть адекватны задачам на каждой стадии
проекта, и согласованы со всеми членами группы по управлению проектом. Обычно
требуются несколько вариантов стратегий реагирования на риски.

В практике управления инновационными проектами применяют
следующие способы снижения риска
:

Группа
методов компенсации рисков

Стратегическое планирование деятельности организации

Активный маркетинг

Прогнозирование внешней среды

Мониторинг социально-экономической и правовой среды

Создание системы резервов

Группа
методов распределения рисков

Диверсификация видов
деятельности

Диверсификация сбыта и поставок

Диверсификация кредиторской
задолженности

Диверсификация инвестиций

Распределение ответственности
между участниками

Распределение рисков во времени

Группа
методов локализации рисков

Создание организаций, использующих венчурное финансирование

Создание специальных подразделений для выполнения рисковых проектов

Группа
методов ухода от рисков

Отказ от ненадежных партнеров

Отказ от рискованных проектов

Страхование различных видов рисков

Поиск гарантов

Рассмотрим более подробно способы управления риском

Методы уклонения от риска

наиболее
распространены в хозяйственной практике, ими пользуются предприниматели,
предпочитающие действовать наверняка. Методы уклонения от риска подразделяются
на:

Отказ
от ненадежных партнеров, т.е. стремление работать только с надежными,
проверенными партнерами, не расширение круга партнеров; отказ от участия в
проектах, связанных с необходимостью расширить круг партнеров, отказ от
инвестиционных и инновационных проектов, уверенность в выполнимости или
эффективности которых вызывает сомнения;

Отказ
от рискованных проектов, т.е. отказ от инновационных и иных проектов,
реализуемость или эффективность, которых вызывает сомнение;

Страхование
рисков, основной прием снижения риска, страхование вероятных потерь служит не
только надежной защитой от неудачных решений, но и повышает ответственность
лиц, принимающих решения, принуждая их серьезнее относится к разработке и
принятию решений, регулярно проводить защитные мероприятия в соответствии со
страховыми контрактами. Правда, трудно использовать механизм страхования при
освоении новой продукции или новых технологий, так как страховые компании не
располагают в таких случаях достаточными данными для проведения расчетов;

Поиск
гарантов, т.о. при поиске гарантов, как и при страховании, целью является
перенос риска на какое-либо третье лицо. Функции гаранта могут выполнять
различные субъекты (различные фонды, государственные органы, предприятия) при
этом необходимо соблюдать принцип равной взаимной полезности, т.е. желаемого
гаранта можно заинтересовать уникальной услугой, совместной реализацией
проекта;

Увольнение
некомпетентных работников.

Методы локализации рисков

используются
в редких случаях, когда удается довольно четко идентифицировать риски и источники
их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки
деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более
контролируемыми и снизить уровень риска. К таким методам локализации относятся:

Создание
венчурных предприятий предполагает создание небольшого дочернего предприятия
как самостоятельного юридического лица для высокотехнологических (рискованных)
проектов. Рискованная часть проекта локализуется в дочернем предприятии, при
этом сохраняется возможность использования научного и технического потенциала
материнской компании;

Создание
специальных структурных подразделений (с обособленным балансом) для выполнения
рискованных проектов;

Заключение
договоров о совместной деятельности для реализации рискованных проектов.

Методы диверсификации рисков

заключаются в
распределении общего риска и подразделяются на:

Распределение
ответственности между участниками проекта необходимо при распределении работ
между участниками проекта четко разграничить сферы деятельности и
ответственность каждого участника, а так же условия перехода работ и
ответственности от одного участника к другому и юридически это закрепить в
договорах. Не должно быть этапов, операций или работ с размытой или неоднозначной
ответственностью;

Диверсификация
видов деятельности и зон хозяйствования это увеличение числа применяемых
технологий, расширение ассортимента выпускаемой продукции или оказываемых
услуг, ориентация на различные социальные группы потребителей, на предприятия
различных регионов;

Диверсификация
сбыта и поставок, т.е. работа одновременно на нескольких рынках, когда убытки
на одном рынке, могут быть компенсированы успехами на других рынках,
распределение поставок между многими потребителями, стремясь к равномерному
распределению долей каждого контрагента. Так же мы можем диверсифицировать
закупку сырья и материалов, что предполагает взаимодействие со многими
поставщиками, позволяя ослабить зависимость предприятия от его
«окружения». При нарушении поставок по разным причинам предприятие
безболезненно сможет переключится на работу с другим поставщиком аналогичного
продукта;

Диверсификация
инвестиций это предпочтение реализации нескольких относительно небольших по
вложениям проектов, чем реализация одного крупного инвестиционного проекта,
требующего задействовать все ресурсы и резервы предприятия, не оставляя
возможностей для маневра.

Распределение
риска во времени (по этапам работы), т.е. необходимо распределять и фиксировать
риск во времени при реализации проекта. Это улучшает наблюдаемость и контролируемость
этапов проекта и позволяет при необходимости сравнительно легко их
корректировать.

Методы компенсации рисков

связаны с созданием
механизмов предупреждения опасности. Методы компенсация рисков более трудоемки
и требуют обширной предварительной аналитической работы для их эффективного
применения:

Стратегическое
планирование деятельности как метод компенсация риска дает положительный
эффект, если разработка стратегии охватывает все сферы деятельности
предприятия. Этапы работы по стратегическому планированию могут снять большую
часть неопределенности, позволяют предугадать появление узких мест при
реализации проектов, заранее идентифицировать источники рисков и разработать
компенсирующие мероприятия, план использования резервов;

Прогнозирование
внешней обстановки, т.е. периодическая разработка сценариев развития и оценки
будущего состояния среды хозяйствования для участников проекта, прогнозирование
поведения партнеров и действий конкурентов общеэкономическое прогнозирование;

Мониторинг
социально-экономической и нормативно-правовой среды предполагает отслеживание
текущей информации о соответствующих процессах. Необходимо широкое
использование информатизации — приобретение и постоянное обновление систем
нормативно-справочной информации, подключение к сетям коммерческой информации,
проведение собственных прогнозно-аналитических исследований, привлечение
консультантов. Полученные данные позволят уловить тенденции развития
взаимоотношений между хозяйствующими субъектами, дадут время для подготовки к нормативным
новшествам, предоставят возможность принять соответствующие меры для
компенсации потерь от новых правил хозяйственной деятельности и скорректировать
оперативные и стратегические планы;

Создание
системы резервов этот метод близок к страхованию, но сосредоточенному внутри
предприятия. На предприятии создаются страховые запасы сырья, материалов,
комплектующих, резервные фонды денежных средств, разрабатываются планы их
использования в кризисных ситуациях, не задействуются свободные мощности.
Актуальным является выработка финансовой стратегии для управления своими
активами и пассивами с организацией их оптимальной структуры и достаточной
ликвидности вложенных средств.

Обучение
персонала и его инструктирование.

Выбор конкретного пути минимизации риска в инновационной
деятельности зависит от опыта руководителя и возможностей инновационной
организации. Однако для достижения более эффективного результата, как правило,
используется не один, а совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях
осуществления проекта.

Мониторинг и контроль
следят за идентификацией
рисков, определяют остаточные риски, обеспечивают выполнение плана рисков и
оценивают его эффективность с учетом понижения риска. Показатели рисков,
связанные с осуществлением условий выполнения плана фиксируются. Мониторинг и
контроль сопровождает процесс внедрения проекта в жизнь.

Качественный контроль выполнения проекта предоставляет
информацию, помогающую принимать эффективные решения для предотвращения
возникновения рисков. Для предоставления полной информации о выполнении проекта
необходимо взаимодействие между всеми менеджерами проекта.

Целью мониторинга и контроля является выяснить, было ли:

Система
реагирования на риски внедрена в соответствии с планом

Реагирование
достаточно эффективно или необходимы изменения

Риски
изменились по сравнению с предыдущим значением

Наступление
влияния рисков

Необходимые
меры приняты

Воздействие
рисков оказалось запланированным или явилось случайным результатом.

Контроль может повлечь за собой выбор альтернативных
стратегий, принятие корректив, перепланировку проекта для достижения базового
плана. Между менеджерами проекта и группой риска должно быть постоянное
взаимодействие, должны фиксироваться все изменения и явления. Отчеты по
выполнению проекта должны формироваться регулярно.

Предыдущая

Основная роль
в системе методов управления рисками предприятия отводится внутренним механизмам их нейтрализации, а именно методам защиты и снижения рисков.

Методы защиты от рисков
можно классифицировать в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая или экономическая защита.
Физическая защита предполагает использование таких средств защиты, как сигнализация, защита данных от несанкционированного доступа, установка сейфов, системы контроля качества продукции, наём охраны и т.п.

Экономическая защита
подразумевает прогнозирование уровня дополнительных расходов, анализ тяжести возможного ущерба, использовании финансовых механизмов для ликвидации угрозы рисков или их последствий.

Среди методов экономической защиты
могут использоваться:

  • избежание рисков;
  • хеджирование;
  • лимитирование концентрации рисков;
  • диверсификация;
  • формирование специальных резервных фондов (фонд самострахования или рисковый фонд);
  • страхование.

Избежание риска

Избежание риска является методом, заключающимся в разработке мероприятий
, которые бы полностью исключали конкретный вид. К основным из подобных мер относят:

  • отказ от выполнения операций, риск по которым чрезмерно высок.

    Применение такой меры несет ограниченный характер, поскольку большая часть операций фирмы связана с осуществлением основной деятельности, которая обеспечивает регулярное получение дохода и прибыли;
  • уход от использования высоких объёмов заёмного капитала.

    Сокращение доли заёмных финансовых средств позволяет избегать снижения финансовой устойчивости предприятия. Вместе с этим подобное избежание риска за собой влечёт уменьшение возможности получения дополнительной прибыли на вложенный капитал;
  • отказ от чрезмерного задействования оборотных активов в низколиквидных формах.

    Рост уровня ликвидности активов дает возможность избежать рисков неплатёжеспособности предприятия в будущем. Но предприятие это лишает дополнительного дохода от увеличения объёма продажи продукции в кредит и рождает новые риски, которые связаны с нарушением ритмичности операционных процессов из-за снижения размеров страховых запасов материалов, сырья, готовой продукции;
  • отказ от применения временно свободных денежных активов как краткосрочные финансовые вложения.

    Подобная мера помогает избежать процентного и депозитного риска, но порождает инфляционные риски, а также риски упущенной выгоды.

Формы избежания риска
могут лишать предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а значит, негативно влияют на темпы его развития и эффективность использования собственных средств. Именно поэтому среди внутренних механизмов нейтрализации рисков избежание их должно производиться достаточно взвешенно при следующих ключевых условиях
:

  • если отказ от одного вида риска не повлечёт возникновения другого вида риска более высокого уровня;
  • если уровень риска с уровнем доходности операции по шкале «доходность-риск» не сопоставим;
  • если потери по этому виду риска превышают возможность их возмещения за счёт собственного капитала предприятия;
  • если уровень дохода от операции, которая генерирует определённый вид риска, несущественен и занимает незначительную удельную долю в формируемом положительном денежном потоке;
  • если операции для деятельности предприятия не характерны, несут инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, которая необходима для анализа уровня рисков и принятия соответствующего управленческого решения.

Лимитирование концентрации риска

Лимитирование концентрации риска предполагает установление лимита. Обычно данный метод используется по таким видам рисков, которые за пределы допустимого их уровня выходят, т.е. по операциям, осуществляемым в зоне катастрофического или критического риска.

Лимитирование может реализовываться через установление на предприятии определенных внутренних нормативов при разработке финансовой политики. Такая система нормативов может включать:

  • предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается отдельно для инвестиционной и операционной деятельности предприятия, а в некоторых случаях — и для отдельных операций (финансирование реального инвестиционного проекта или формирования оборотных активов и т.д.);
  • минимальный размер высоколиквидных активов. Такой лимит обеспечивает создание «ликвидной подушки», характеризующей уровень резервирования высоколиквидных активов для будущего погашения неотложных финансовых обязательств. В первую очередь в качестве средства «ликвидной подушки» выступают краткосрочные финансовые вложения, а также дебиторская задолженность;
  • максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого для одного покупателя. Размер кредитного лимита определяется при разработке кредитной политики предприятия;
  • максимальные размеры депозита, размещаемого в одном банке. Такое лмитирование депозитных рисков осуществляется посредством использования этого финансового инструмента инвестирования капитала.

Хеджирование

Определение 1

Хеджирование
– это метод снижения финансовых рисков, который подразумевает систему заключения срочных сделок и контрактов, учитывающую вероятностные изменения обменных валютных курсов в будущем и преследующую цель избежать негативных последствий таких изменений.

Определение 2

Хеджирование на повышение
– это операция по покупке срочных контрактов, опционов. Оно используется в случаях, когда нужно застраховаться от возможного роста цен в будущем. Он дает возможность устанавливать покупную цену раньше, чем реальный товар был приобретён.

Хеджирование на понижение подразумевает биржевые операции с продажей срочного контракта. В рамках него предполагается совершение в будущем продажи товара, поэтому, продавая срочный контракт или опцион на бирже, он себя страхует от возможного снижения цен в будущем.

Диверсификация

Определение 3

Диверсификация
– это процесс распределения капитала между разными объектами вложения, непосредственно не связанными между собой. Она — наиболее обоснованный и относительно менее затратный способ сокращения уровня риска. Применяется для нейтрализации отрицательных последствий несистематических видов рисков. Она в некоторой степени позволяет минимизировать и определенные виды систематических (специфических) рисков — валютных, процентных и других. Принцип действия диверсификации базируется на разделении рисков для того, чтобы их концентрации препятствовать.

Страхование рисков

Часто предприятия применяют такой метод в своей деятельности , как страхование рисков
, которое предполагает защиту имущественных интересов предприятия в случае наступления страхового случая специальными страховыми компаниями. Происходит оно за счёт денежных фондов, создаваемых ими путём получения от страхователей страховой премии.

Предприятию в процессе страхования обеспечивается страховая защита по всем ключевым видам его рисков (систематическим и несистематическим). Объём возмещения негативных последствий рисков при этом не ограничивается страховщиками- он определяется ценой объекта страхования (размер страховой оценки), страховой суммы и уровнем уплачиваемой страховой премии.

Предприятие, прибегая к услугам страховщиков, в первую очередь должно определить объект страхования — виды рисков, по которым намерено оно обеспечивать внешнюю страховую защиту. Предлагаемые на рынке страховые услуги, которые обеспечивают страхование рисков предприятия, делятся по объектам, формам, объёмам, видам.

Создание специальных резервных фондов

Самострахование
(резервирование, внутреннее страхование) является методом сокращения рисков, основанным на резервировании части своих ресурсов предприятием и позволяющий преодолевать отрицательные последствия, обычно, по однотипным рискам.

В процессе самострахования создаются фонды, которые могут быть в зависимости от цели назначения в денежной или натуральной форме.

Самострахование является необходимым в определенных случаях:

  • очевидна экономическая выгода от использования его по сравнению с остальными методами снижения рисков;
  • невозможно обеспечить необходимое снижение или покрытие рисков предприятия через другие методы управления риском.

В системе методов управления рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации (методам защиты от рисков, методам снижения рисков).

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков
представляют собой методы минимизации их негативных последствий, выбираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Объекты использования внутренних механизмов нейтрализации — это все виды допустимых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости.

Преимуществом использования внутренних механизмов нейтрализации рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления деятельности предприятия и его возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий.

Все мероприятия по снижению рисков могут быть разделены на дособытийные (планируются и осуществляются заблаговременно) и послесобытийные (планируются и осуществляются после того, как непредвиденное событие уже произошло).

В целом методы защиты от рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита.

Физическая защита
заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наём охраны и т.д.

Экономическая защита
заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Методы экономической защиты включают:

  • избежание риска;
  • лимитирование концентрации риска;
  • хеджирование;
  • диверсификацию;
  • создание специальных резервных фондов (фонды самострахования или фонд риска);

Избежание риска

Избежание риска
— это метод, который заключается в разработке таких мероприятий, которые полностью исключают конкретный вид. К числу основных из таких мер относятся:

  • отказ от осуществления операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Использование этой меры носит ограниченный характер, так как большинство операций предприятия связано с осуществлением основной производственно- коммерческой деятельности, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование прибыли;
  • отказ от использования в высоких объёмах заёмного капитала. Снижение доли заёмных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избежание риска влечёт за собой снижение возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
  • отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатёжеспособности предприятия в будущем периоде. Однако это лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объёмов продажи продукции в кредит и порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
  • отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.

Формы избежания риска лишают предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияют на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:

  • если отказ от одного риска не влечёт возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
  • если уровень риска несопоставим с уровнем доходности операции по шкале «доходность-риск»;
  • если потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счёт собственных финансовых средств предприятия;
  • если размер дохода от операции, генерирующей определённые виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
  • если операции не характерны для деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня рисков и принятия соответствующих управленческих решений.

Лимитирование концентрации риска

Лимитирование концентрации риска
— это установление лимита. Этот метод используется обычно по тем видам рисков, которые выходят за пределы их допустимого уровня, т.е. по операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска.

Лимитирование реализуется путём установления на предприятии соответствующих внутренних нормативов в процессе разработки финансовой политики. Эта система нормативов может включать:

  • предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев — и для отдельных операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);
  • минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые вложения предприятия, а также его краткосрочная дебиторская задолженность;
  • максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита устанавливается при формировании кредитной политики предприятия;
  • максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Лимитирование депозитного риска осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия;
  • максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) риска при формировании портфеля ценных бумаг;
  • максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность. За счёт этого норматива обеспечивается лимитирование риска неплатёжеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.

Хеджирование

Методом снижения финансовых рисков является хеджирование. Хеджирование
— это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.

В широком толковании «хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь — как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам). В узком значении термин «хеджирование» характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на страховании рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущем (как правило, производных ценных бумаг — деривативов).

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж», а хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, — «хеджер». Этот метод даёт возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определённый, заранее рассчитанный риск.

Существует две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой)
представляет собой операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретён реальный товар. Хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение (хеджирование продажей)
— это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов — это механизм нейтрализации рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путём проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов.

Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несёт финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот.

2. Хеджирование с использованием опционов — характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или другими видами деривативов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обусловленном количестве и по заранее оговорённой цене.

3. Хеджирование с использованием операции СВОП — характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь.

Диверсификация

Диверсификация
представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Она является наиболее обоснованным и относительно менее затратным способом снижения степени риска. Используется для нейтрализации негативных последствий несистематических (специфических) видов рисков. Она позволяет минимизировать в определённой степени и отдельные виды систематических (специфических) рисков — валютного, процентного и некоторых других. Принцип действия диверсификации основан на разделении рисков, чтобы препятствовать их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации рисков используются:

  • диверсификация видов финансовой деятельности — предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций — краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.;
  • диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия — предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют (обеспечивается снижение потерь по валютному риску предприятия);
  • диверсификация депозитного портфеля — предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска портфеля без изменения уровня его доходности;
  • диверсификация кредитного портфеля — предусматривает разнообразие покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитных операций путём установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;
  • диверсификация портфеля ценных бумаг — позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;
  • диверсификация программы реального инвестирования — предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

Страхование рисков

Достаточно часто предприятия в своей деятельности используют такой метод, как страхование рисков. Страхование рисков —
это защита имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события (страхового случая) специальными страховыми компаниями (страховщиками). Страхование происходит за счёт денежных фондов, формируемых ими путём получения от страхователей страховых премий (страховых взносов).

В процессе страхования предприятию обеспечивается страховая защита по всем основным видам его рисков (и систематических, и несистематических). При этом объём возмещения негативных последствий рисков страховщиками не ограничивается — он определяется стоимостью объекта страхования (размером его страховой оценки), страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии.

Прибегая к услугам страховщиков, предприятие должно в первую очередь определить объект страхования — виды рисков, по которым оно намерено обеспечить внешнюю страховую защиту.

Состав таких рисков определяется рядом условий:

  • страхуемость риска. Определяя возможности страхования своих рисков, предприятие должно выяснить возможность их страхования с учётом страховых продуктов, предлагаемых рынком;
  • обязательность страхования рисков. Ряд рисков в соответствии с условиями государственного регулирования хозяйственной деятельности предприятий подлежит обязательному страхованию;
  • существование у предприятия страхового интереса. Оно характеризуется заинтересованностью предприятия в страховании отдельных видов своих рисков. Такой интерес определяется составом рисков предприятия, возможностью их нейтрализации за счёт внутренних механизмов, уровнем вероятности возникновения рискового события, размером возможного ущерба по отдельным рискам и рядом других факторов;
  • невозможность полностью восполнить потери по риску за счёт собственных ресурсов. Предприятие должно обеспечивать полное или частичное страхование по всем видам страхуемых катастрофических рисков, присущих его деятельности;
  • высокая вероятность возникновения риска. Это условие определяет необходимость страховой защиты по отдельным рискам допустимой и критической их групп, если возможности их нейтрализации не обеспечиваются полностью за счёт внутренних её механизмов;
  • непрогнозируемость и нерегулируемость риска предприятием. Отсутствие опыта или достаточной информационной базы иногда не позволяют в рамках предприятия определить степень вероятности наступления рискового события по отдельным рискам или рассчитать возможный размер ущерба по ним. В этом случае лучше воспользоваться системой страхования рисков;
  • приемлемая стоимость страховой защиты по риску. Если стоимость страховой защиты не соответствует уровню риска или финансовым возможностям предприятия, от неё следует отказаться, усилив соответствующие меры его нейтрализации за счёт внутренних механизмов.

Предлагаемые на рынке страховые услуги, обеспечивающие страхование рисков предприятия, классифицируются по формам, объектам, объ-ёмам, видам.

По формам подразделяют обязательное и добровольное страхование.

Обязательное страхование
— это форма страхования, основанная на законодательной обязательности его осуществления как для страхователя, так и для страховщика.

Основным объектом обязательного страхования на предприятиях являются его активы (имущество), входящие в состав операционных основных средств. Это связано с тем, что потеря незастрахованных операционных основных средств, которые формируются в основном за счёт собственного капитала, может вызвать существенное снижение финансовой устойчивости предприятия. Поэтому в более расширенном трактовании оно представляет собой страхование риска снижения уровня финансовой устойчивости предприятия, связанное с возможным уменьшением доли собственного капитала.

Добровольное страхование
— это форма страхования, основанная лишь на добровольно заключаемом договоре между страхователем и страховщиком исходя из страхового интереса каждого из них. Принцип добровольности распространяется и на предприятие, и на страховщика, позволяя последнему уклоняться от страхования опасных или невыгодных для него рисков.

По объектам различают имущественное страхование, страхование ответственности и страхование персонала.

Охватывает все основные виды материальных и нематериальных активов предприятия.

— страхование, объектом которого является ответственность предприятия и его персонала перед третьими лицами, которые могут понести убытки в результате какого-либо действия или бездеятельности страхователя. Это страхование обеспечивает страховую защиту предприятия от рисков потерь, которые могут быть возложены на него в законодательном порядке в связи с причинённым им ущербом третьим лицам — как физическим, так и юридическим.

Страхование персонала
охватывает страхование предприятием жизни своих сотрудников, а также возможные случаи потери ими трудоспособности и др. Конкретные виды этого страхования осуществляются предприятием в добровольном порядке за счёт его прибыли в соответствии с коллективным трудовым соглашением и индивидуальными трудовыми контрактами.

По объёмам страхование делят на полное и частичное.

Полное страхование
обеспечивает страховую защиту предприятия от негативных последствий рисков при наступлении страхового события.

Частичное страхование
ограничивает страховую защиту предприятия от негативных последствий рисков как определёнными страховыми суммами, так и системой конкретных условий наступления страхового события.

По видам выделяют страхование имущества, страхование кредитных рисков, депозитных рисков, инвестиционных рисков, косвенных рисков, финансовых гарантий и прочие виды рисков.

Страхование имущества (активов)
охватывает все материальные и нематериальные активы предприятия. Оно может быть осуществлено в размере реальной рыночной их стоимости при наличии соответствующей экспертной оценки. Страхование различных видов этих активов может быть осуществлено у нескольких (а не у одного) страховщиков, что гарантирует более прочную степень надёжности страховой защиты.

Страхование кредитных рисков (или риска расчётов)
— это страхование, при котором объектом является риск неплатежа (несвоевременного платежа) со стороны покупателей продукции при предоставлении им товарного (коммерческого) кредита или при поставке им продукции на условиях последующей оплаты.

Страхование депозитных рисков
производится в процессе осуществления предприятием краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений с использованием различных депозитных инструментов. Объектом страхования является риск невозврата банком суммы основного долга и процентов по депозитным вкладам и депозитным сертификатам в случае его банкротства.

Страхование инвестиционных рисков
— это страхование, объектом которого являются различные риски реального инвестирования (риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ по инвестиционному проекту, несвоевременного завершения строительно-монтажных работ по нему, невыхода на запланированную проектную производственную мощность и др.).

Страхование косвенных рисков
— это страхование, к которому относятся страхование расчётной прибыли, страхование упущенной выгоды, страхование превышения установленного бюджета капитальных или текущих затрат, страхование лизинговых платежей и др.

Страхование финансовых гарантий
— объектом страхования является риск невозврата (несвоевременного возврата) суммы основного долга и неуплаты (несвоевременной уплаты установленной суммы процентов). Страхование финансовых гарантий предполагает, что определённые обязательства предприятия, связанные с привлечением заёмного капитала, будут выполнены в соответствии с условиями кредитного договора.

Прочие виды страхования рисков
— объектом являются иные виды рисков, не вошедшие в состав традиционных видов страхования.

По используемым системам страхования выделяют страхование по действительной стоимости имущества, страхование по системе пропорциональной ответственности, страхование по системе «первого риска», страхование с использованием франшизы.

Страхование по действительной стоимости имущества
используется в имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту в полном объёме ущерба, нанесённого застрахованным видам активов предприятия (в размере страховой суммы по договору, соответствующей размеру страховой оценки имущества). Таким образом, при этой системе страхования страховое возмещение может быть выплачено в полной сумме понесённого финансового ущерба.

Страхование по системе пропорциональной ответственности
обеспечивает частичную страховую защиту по отдельным видам рисков. В этом случае страховое возмещение суммы понесённого ущерба осуществляется пропорционально коэффициенту страхования (соотношение страховой суммы, определённой договором страхования, и размера страховой оценки объекта страхования).

Страхование по системе «первого риска».
Под «первым риском» понимается ущерб, понесённый страхователем при наступлении страхового события, заранее оценённый при составлении договора страхования как размер указанной в нём страховой суммы. Если фактический ущерб превысил предусмотренную страховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещается при этой системе страхования только в пределах согласованной ранее сторонами страховой суммы.

Страхование с использованием безусловной франшизы. Франшиза
— это минимальная некомпенсируемая страховщиком часть ущерба, понесённого страхователем. При страховании с использованием безусловной франшизы страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю сумму страхового возмещения за минусом размера франшизы, оставляя её у себя.

Страхование с использованием условной франшизы.
При этой системе страхования страховщик не несёт ответственности за ущерб, понесённый предприятием в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной франшизы. Если же сумма ущерба превысила размер франшизы, то она возмещается предприятию полностью в составе выплачиваемого ему страхового возмещения (т. е. без вычета в этом случае размера франшизы).

Создание специальных резервных фондов

Самострахование (внутреннее страхование, резервирование)
— это метод снижения рисков, основанный на резервировании предприятием части своих ресурсов и позволяющий преодолеть негативные последствия, как правило, по однотипным рискам.

При самостраховании предприятия создают фонды (фонды рисков), которые в зависимости от цели назначения могут быть в натуральной или денежной форме. Например, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают натуральные страховые фонды: семенной, фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления неблагоприятных климатических и природных условий.

Самострахование становится необходимым в следующих случаях:

  • очевидна экономическая выгода от его использования по сравнению с другими методами снижения рисков;
  • невозможно обеспечить требуемое снижение или покрытие рисков предприятия в рамках других методов управления риском.

Основными формами самострахования являются:

  • формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создаётся в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. Цель его создания — покрытие непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта; на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчётном периоде;
  • формирование целевых резервных фондов. Например, фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадёжной дебиторской задолженности по кредитным операциям предприятия и т. п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия и другими внутренними нормативами;
  • формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов;
  • формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Страховые запасы создаются по денежным активам, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов устанавливается в процессе их нормирования;
  • нераспределённый остаток прибыли, полученной в отчётном периоде. До его распределения он рассматривается как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных рисков.

Наблюдаемое нами в настоящее время падение фондовых индексов на всех торговых площадках мира вслед за американским рынком акций является прекрасной возможностью продемонстрировать модель поведения инвесторов на валютном рынке, которая называется “склонность к рискам – уход от рисков”.

Эта модель характеризует поведение инвесторов в зависимости от преобладающих на рынке настроений, связанных с аппетитами к рискам, и вместе с ними направления потоков капитала.

В периоды роста мировой экономики и, прежде всего экономик развитых стран, инвесторы положительно оценивают будущие перспективы. В погоне за большей доходностью они готовы принимать на себя большие риски. Это приводит к перераспределению финансовых потоков в направлении фондовых рынков, рынков развивающихся стран и высокодоходных валют.

К высокодоходным валютам относят прежде всего австралийский доллар (AUD) и новозеландский доллар (NZD). В это же время активно используются операции Carry Trade, заключающиеся в продаже низко доходных валют (прежде всего японской йены) и покупки высокодоходных валют. Аналогично, операции Carry Trade используются и на других рынках, например рынке облигаций, что приводит к покупке инвесторами облигаций развивающихся стран (например России или Бразилии), которые имеют большую доходность по сравнению с облигациями развитых стран.

На графике фондового индекса S&P 500 вы видите длительный растущий тренд. С начала 2016 года на протяжении 2 лет практически не было серьезных коррекций. Это период склонности инвесторов к риску. Однако 2 февраля 2018 года индекс начал активно снижаться. На следующий торговый день снижение переросло в обвал. Индекс S&P 500 снизился за один день на 113.11 пунктов (-4.10%), Nasdaq на 273.41 пунктов (-3.78%), индекс Dow на 1175.14 пунктов (-4.6%). Наступил момент уходить от рисков. Обратите внимание, что перед самим падением индекс показывает очень активный рост, который выводит значения индекса из восходящего канала прорывая верхнюю границу. Это ничто иное как покупок. В результате – очень сильная коррекция.

Нарастание опасений относительно внешних рисков, снижение фондового рынка, приводит к обратной ситуации – сворачиванию аппетитов к риску, уходу от рисков. Это может быть вызвано внешнеполитическими, политическими и иными причинами. Обвал рынков, военные конфликты, политическая неопределенность, выборы, стихийные бедствия также вынуждают инвесторов занимать выжидательную позицию и уходить в безопасные активы, важные решения центральных банков. Прежде всего это государственные облигации США. также является традиционным защитным активом.

На графике доходности 10-летних государственных облигаций США мы видим также активный рост доходности, что связано со склонностью инвесторов к рискам. Они продают низко доходные государственные облигации (в результате растет доходность облигаций) и инвестируют в более доходные активы. Это обусловлено в том числе и продолжением цикла подъема процентных ставок ФРС. Но как только упал фондовый рынок США, инвесторы начали уходить от рисков и активно скупать самые надежные эталонные облигации. Вы это видите на графике в виде резкого падения доходности. И как на графике индекса S&P 500 мы видим кульминацию покупок. Значение доходности долго торгуется на верхней границе восходящего канала в точке а, прорывает границу, резко ускоряется и происходит обвал.

На валютном рынке статус валюты “убежища” имеет прежде всего японская йена, а также доллар США и швейцарский франк. Несмотря на то, что после отмены Национальным банком Швейцарии привязки курса франка к евро в 2015 году, он утратил однозначный статус валюты убежища, инвесторы продолжают покупать его в периоды неопределенностей и нарастания рисков. Для валют убежища важным фактором является стабильность курса на протяжении длительного периода времени, соответственно действия центробанков по регулированию курсов валют положительно влияют, с точки зрения инвесторов, на безопасный статус этих валют. Конечно сами центральные банки далеко не в восторге от реализации подобных рыночных моделей.

На часовом графике японской йены вы видите, что пара USDJPY после разворота росла, отражая общий рост доллара на валютном рынке. Однако в момент, когда стало понятно, что фондовый рынок начал уже падать (точка b на графике), инвесторы стали активно скупать японскую иену. Падение аппетитов к риску привело к снижению пары USDJPY практически до уровня поддержки. Это происходило одновременно с укреплением доллара США, падения евро и британского фунта, что крайне не типично для валютного рынка.

Почему именно эти валюты? Как известно из базовых основ формирования валютных курсов, валюты, страны которых имеют большое положительное сальдо внешней торговли, имеют склонность дорожать по отношению к другим валютам. Центробанком этих стран приходиться искусственно поддерживать пониженный курс национальных валют для стимулирования экспорта. Для этого используется мягкая монетарная политика, низкие ставки, программы QE и другие методы. Япония и Китай являются именно такими странами. Доллар США используется как валюта-убежище прежде всего по причине резервного статуса американской валюты, а также благодаря крупнейшей в мире экономике, сильному финансовому сектору, политической стабильности и высокой ликвидности доллара США.

Последние годы становиться заметно, что единая европейская валюта также начинает рассматриваться инвесторами как валюта-убежище. Это происходит благодаря политической стабильности и сильной экономике еврозоны. Также статус анти-доллара позволяет инвесторам уходить в евро в ситуациях, когда неопределенность связана с ситуацией внутри США и сказывается на американском долларе.

Подведем промежуточные итоги. Настроения инвесторов в ситуации склонности к рискам характеризуются следующим:

растут фондовые рынки;

растут рынки развивающихся стран;

растет доходность государственных облигаций;

падает золото;

падает японская йена (растет пара USDJPY);

падает швейцарский франк (растет пара USDCHF).

В ситуации ухода от рисков – все наоборот. Совершенно не обязательно присутствие всех этих факторов одновременно. Например, в настоящий момент золото ведет себя очень устойчиво и не стремиться к росту. Возможно по причине того, что оно уже находится на многолетних максимумам. Основные индикаторы – фондовые индексы, доходность эталонных государственных облигаций и японская йена.

Есть еще один инструмент, который отслеживает настроения инвесторов, связанные с рисками, и который активно используется трейдерами прежде всего на фондовом рынке. Его часто называют «индексом страха», но на самом деле его применение куда более всеобъемлюще. Это VIX – индекс рыночной волатильности Чикагской биржи опционов (Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index). Индекс VIX – это результат применения модели Black

Scholes
по оценке опционов. Блэк (Black) и Шоулс (Scholes) – два профессора, обнаружившие математический способ вычисления цены опционов пут и колл. В результате применения их математической модели на рынке опционов произошла революция. В их уравнении одна переменная всегда отсутствует – волатильность (σ) или подразумеваемая неустойчивость. Это и есть индекс VIX, который показывает волатильность в 30-дневных опционах на индекс S&P 500 в соответствии с расчетами из уравнения модели Black-Scholes. Считается, что индекс VIX не просто вычисляет прошлую или будущую волатильность, но и предсказывает ее в будущем.

Первый вариант индекса VIX Чикагская биржа (Chicago Board Options Exchange) начала рассчитывать в 1993 году. Индекс был создан для оценки рыночных ожиданий относительно 30-дневной волатильности и рассчитывался с использованием рыночных цен опционов на индекс S&P100. В 2003 году, Чикагская биржа обновила методику расчета VIX. Теперь он базируется на S&P 500 Index (SPX) и оценивает ожидаемую волатильность с помощью усреднения цен опционов на SPX, выбранных по широкому списку страйков с определенными весами. Новая методология трансформировала индекс VIX в практический стандарт торговли и хеджирования волатильности. В 2004 году CBOE вывела на биржу первый фьючерсный контракт на VIX, а в 2006 года запустила VIX-опционы.

На недельном графике VIX (красный) и S&P500 (синий) мы видим четкую взаимосвязь на истории. Рост “индекса страха” совпадает с периодами коррекции или падения индекса S&P500, а соответственно и с периодом бегства от рисков на финансовых рынках. Обратите внимание, что весь последний период роста индекса S&P 500 примерно с 2009 года индекс VIX снижался, достигнув своего минимального значения перед вчерашним падением на фондовых рынках мира.

Значение VIX измеряется в процентах и, немного упрощая, означает диапазон движения, который ожидается в индексе S&P 500 в течении ближайших 30 календарных дней. Поскольку он является мерой восприятии рынком волатильности, то эта волатильность может ожидаться трейдерами в любом направлении. Иными словами высокое значение VIX означает только то, что инвесторы видят большой риск в возможном резком, сильном и непредсказуемом рыночном движении. При значениях VIX менее 20 на фондовом рынке прогнозируется достаточно “благоприятный климат” с низкими рисками. Когда VIX падает слишком низко, он отражает удовлетворенность инвесторов, что опасно из-за ожидания участниками рынка скорого скачка волатильности. Когда значение VIX больше 20 прогнозируется обстановка с повышенными рисками и инвесторы включают режим ухода от рисков.