- Как на ладони

Как на ладони. Кредитование инвестиционных проектов и его специфика. Финансирование и кредитование инвестиционных проектов

Кредитование банками инвестиционных проектов

Кредитование инвестиционных проектов не идентично долгосрочному кредитованию, хотя тоже предусматривает достаточно длительный промежуток использования кредитных ресурсов, в отличие от краткосрочных кредитов, предполагающих

В первую очередь, кредитование банками инвестиционных проектов характеризуется наличием финансируемого проекта, как нового, так и уже существующего, для реализации или развития которого и будут направлены привлекаемые предприятием-заемщиком кредитные средства. В этом случае банк-инвестор принимает на себя определенные риски, которые связаны с воплощением финансируемого проекта. А решение в пользу кредитования такого проекта будет зависеть от планируемого дохода, полученного от реализации проекта. Естественно, что при подобном варианте в обязательном порядке будет учитываться текущая ситуация по финансовому состоянию предприятия, размеру его прибыли, динамике роста показателей, устойчивости, кредитоспособности, платежеспособности данного предприятия. Но так же достаточно весомое значение сыграет и сам инвестиционный проект. Отдельное внимание при кредитовании инвестиционных проектов обращается на результат, прогнозируемый от внедрения проекта в действие.

Кредитование инвестиционных проектов Банком «Российский Кредит»

Банком «Российский Кредит» осуществляется финансирование инвестиционных проектов, предусматривающих реконструкцию, модернизацию, расширение действующего и создание нового производства предприятий, как крупного, так и среднего бизнеса.

Использование предоставленного кредита может производиться в целях:

Увеличения производственных мощностей;
— финансирования расходов для капитального ремонта технического перевооружения;
— приобретения движимого, а также недвижимого имущества;
— рефинансирования кредитов.

Сумма лимита по кредиту может составлять более 100 млн руб. Финансирование осуществляется в виде кредита/кредитной линии. Срок использования кредитных средств может достигать 5 лет. График выплаты долга составляется по согласованию сторон. Ставка по кредиту устанавливается индивидуально для каждого заемщика.

В качестве обеспечения по кредиту могут быть оформлены в залог:

Права на землю (собственность, долгосрочную аренду);
— объекты недвижимости;
— имущественные права;
— акции/доли участия, в т.ч. активы, которые не связаны с инвестиционным проектом;
— поручительства платежеспособных компаний;
— гарантии банка.

Кредитование банками инвестиционных проектов чаще всего предполагает, что воспользоваться подобной возможностью смогут заемщики, которые: являются юридическими лицами, зарегистрированными в Российской Федерации или совершающими операции, или обладающие активами в РФ; имеют период фактической работы бизнеса — не меньше 2-х лет; располагают необходимыми лицензиями и сертификатами.

Технология при кредитовании банками инвестиционных проектов

Эффективное кредитование инвестиционных проектов предполагает другую организацию работы банка, чем простое кредитование. Например, многими банками практикуется посещение будущего заемщика, даже при рассмотрении обычной кредитной заявки. Благодаря этому специалисты банка в основном знакомятся с финансовой документацией предприятия. Но, при рассмотрении вопроса о кредитовании реализации инвестиционных проектов часто требуется гораздо большее, а именно речь идет о проведении всестороннего обследования предприятия с целями установления уровня рискованности выдачи средств. Подобное обследование предприятия производится с точки зрения наличия возможных факторов рисков.

При совершении долгосрочного инвестиционного кредитования не нужно возлагать большие надежды и на разнообразные стандартные виды обеспечения возвратности кредита. Самым надежным обеспечением в случае, когда производится кредитование банками инвестиционных проектов, считается проработанный в полной мере инвестиционный проект, а также качественный бизнес-план по его реализации. Именно они отражают действительное состояние предприятия со всеми существующими рисками и даже достовернее, чем будущее состояние бизнеса, на достижение которого они нацелены. Умелый аналитик может узнать из подобных источников достаточно многое. Предоставленная в них частичная информация или ее полное отсутствие, также могут свидетельствовать опытному специалисту о действительной ситуации на предприятии.

В российской экономической литературе рассматривается две самостоятельные формы банковских инвестиций: инвестиционное кредитование и проектное финансирование.

Инвестиционное кредитование
— это процесс предоставления банком долгосрочного кредита для реализации конкретного инвестиционного проекта под определенное обеспечение в виде имущества, ценностей, гарантии, поручительства.

Источниками погашения обязательств по долгосрочным инвестиционным кредитам для юридических лиц являются их доходы и прибыль, образующиеся в результате их финансово-хозяйственной деятельности, включая доходы, генерируемые проектом. Источниками погашения инвестиционных вложений для физических лиц будут их доходы в виде заработной платы и иных легальных доходов.

Инвестиционное кредитование имеет ряд отличительных черт от обычных кредитов.

Прежде всего, и это уже указывалось, срок кредита. При инвестиционном кредитовании он не может быть краткосрочным, как правило, долгосрочным или среднесрочным.

Осуществляя инвестиционное кредитование, высококвалифицированные специалисты банка проводят более детальный анализ деятельности предприятия как в текущий период, так и в будущем периоде. Данный анализ включает в себя характеристику спроса на данную продукцию, состояние рынка сбыта на прогнозируемый период с учетом
предполагаемой динамики рыночных цен, валютного курса, процентных ставок.

Специалисты банка выясняют не только кредитоспособность заемщика на дату оформления кредита, но и его инвестиционную кредитоспособность на срок инвестиционного кредитования.

Для выяснения всесторонних аспектов деятельности предприятия привлекается более широкий состав документов. Как правило, это не только баланс за 2-3 года и текущая финансовая отчетность, но и технико-экономическое обоснование инвестиционного кредита, бизнес- план проекта, формуляр инвестиционного проекта, смета строительного проекта и обоснование его эффективности, различные допуски и разрешения и т.д.

Достаточно сложной считается и оценка инвестиционного риска, учет многих рыночных и нерыночных факторов, которые могут снизить эффективность инвестиционного проекта.

В наиболее общем виде под проектным финансированием
понимается кредитование, при котором погашение долговых обязательств заемщика осуществляется денежными поступлениями от его реализации.

Проектное финансирование подразумевает более тесное участие коммерческого банка в инвестиционном проекте в форме предоставления инвестиционного кредита, банковских гарантий, финансирования проекта на самой ранней его стадии. Очень часто банк претендует на долевое участие в проекте. С учетом всех предполагаемых рисков банк, таким образом, будет получать не только процент от предоставляемой ссуды, но и часть прибыли предприятия. Возврат вложенных средств возможен на этапе эксплуатации проекта, преимущественно из доходов, полученных после того, как проект будет материализован. Это возможно лишь в том случае, если произведенная продукция будет конкурентоспособной и найдет своего покупателя.

Специалисты отмечают определенные отличия между инвестиционным кредитованием и проектным финансированием. Сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и проектного финансирования приведена в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и проектного финансирования

Инвестиционное кредитование

Проектное финансирование

1. Участники

Коммерческий банк

Коммерческие банки Инвестиционные банки Инвестиционные фонды и компании

Хозяйствующие субъекты Лизинговые компании

2. Источники
г

Ьинансирования

Банковский кредит Собственные средства заемщика

Банковский кредит Собственные средства заемщика Облигационные займы Долевое финансирование Финансовый лизинг Государственное финансирование

3. Обеспечение кредита

Залог высоколиквидных активов заемщика Г арантия Поручительство

Проектировочные мощности Поступления денежных средств в результате эксплуатации проекта Имущество, созданное в процессе инвестиционной деятельности

4. Соотношение собственных и заемных средств

Собственных средств — 30% Заемных средств — 70%

Собственных средств — 50% Заемных средств — 50%

5. Контроль за реализацией проекта

Коммерческий банк не вмешивается в процесс осуществления проекта

Коммерческий банк является активным участником инвестиционного проекта

6. Риск и доходность

Низкие риски и пониженная доходность

Высокие риски и сравнительно более высокая доходность

7. Орган, принимающий окончательное решение по кредитованию

Кредитный отдел банка и кредитный комитет

Кредитный отдел банка, кредитный комитет, правление банка

8. Реализация проекта

Не создается проектная компания, предприятие самостоятельно осуществляет инвестиционный проект

Инвестиционный проект осуществляется на основе созданной проектной компании.

При оценке возможности предоставления инвестиционного кредита или проектного финансирования учитывается влияние так называемых стоп-факторов, которые повышают риски и препятствуют данным инвестициям. Например, создаваемый проект находится в регионе повышенной политической или экономической нестабильности; при строительстве объекта отсутствует транспортная и коммуникационная инфраструктуры; наблюдается дефицит кадров; эффективность проекта проблематична и т.д.

Все инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу. Проекты корпоративных сообществ имеют значительно большую степень риска. Но на практике могут применяться и смешанные формы финансирования, так называемое государственно-частное партнерство.

Источниками корпоративного проектного финансирования являются собственные средства коммерческой компании, амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль. Если преобладающим источником финансирования становятся банковские кредиты, то такой проект финансируется по условиям банковского проектного финансирования.

В рыночных условиях для создания и строительства очень крупных объектов применяется совместное проектное финансирование. Это означает, что средства выделяются несколькими кредитными организациями. Совместное проектное финансирование может осуществляться в трех формах: независимое параллельное финансирование, софи- нансирование, смешанное проектное финансирование.

При независимом параллельном финансировании кредитное учреждение заключает с заемщиком отдельный кредитный договор и обеспечивает кредитование определенной части проекта.

Софинансирование означает объединение кредиторов в единый пул в виде консорциума или синдиката, который заключает единое кредитное соглашение с заемщиком.

Смешанное проектное финансирование сочетает в себе несколько видов финансирования: денежные средства заемщика, банковский кредит, товарный кредит, лизинг, заемные средства на рынке ссудных капиталов и пр.

Финансирование инвестиционных проектов, как уже говорилось, всегда связано с определенными рисками, что обусловлено различными внешними и внутренними факторами. Поэтому ключевыми вопросами становятся распределения рисков между участниками проекта.

Распределение рисков осуществляется на основе степени регресса.

Кредитование без права регресса
на корпорацию заемщика предполагает, что банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта без каких либо гарантий со стороны заемщика. В случае успеха банк-кредитор получает повышенную компенсацию в виде высоких процентных платежей и части прибыли созданного предприятия.

Кредитование с ограниченным (частичным) правом регресса
означает, что каждый участник принимает на себя определенную часть риска. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства. Обычно данные обязательства распределяются по стадиям создания проекта и объекта.

Суть проектного финансирования с полным регрессом на заемщика состоит в том, что заемщик принимает на себя все возможные риски, которые могут возникнуть при создании проекта. В данном случае риски для банка существенно снижаются, особенно если речь идет о государственном заказе, но не исчезают вовсе.

Проектное финансирование имеет свои организационные формы, которые отличаются в зависимости от видов проектного финансирования, источников финансирования, субъектов кредитных отношений, форм защиты интересов всех участвующих сторон. Организационные формы проектного финансирования отражены в табл. 8.2.

Таблица 8.2

Организационные формы проектного финансирования

Виды

проектного

финансирования

Источники

финансирования

Субъекты

кредитных

отношений

Формы защиты интересов

Банковское

проектное

финансирование

Банковский

Действующее

предприятие

С
определенной

степенью

регресса

Корпоративное

проектное

финансирование

  • 1. Взносы учредителей
  • 2. Эмиссия ценных бумаг

Проектная

компания

Ограниченная ответственность участников пропорционально долевым взносам

Смешанное

проектное

финансирование

  • 1. Взносы учредителей
  • 2. Эмиссия ценных бумаг

3. Банковский кредит

4. Государственные средства

Проектная

компания

Кредиторы:

  • — с частичным регрессом
  • — кредиторы без права регресса Акционеры: пропорционально долевым взносам

Анализ применяемых организационных форм проектного финансирования выявляет их преимущества, которые заключаются в том, что позволяют привлекать значительные ресурсы под потенциальный проект, обеспечить хорошие кредитные условия, получить гарантированные средства в рамках совместной деятельности, распределить проектные риски между участниками.

Особенностью проектного финансирования является то, что для осуществления инвестиций создается самостоятельное юридическое лицо — проектная компания. Учредители данной компании не несут ответственности за погашение кредита, их задача поэтапно осуществлять создание инвестиционного проекта. Для этой цели проектная компания имеет свой счет в банке, на который поступают необходимые денежные средства от учредителей.

Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта применяются множество показателей. Например, для снижения рисков и определения будущей доходности следует рассчитать запас финансовой прочности проекта. Последний определяется на основе расчета коэффициента покрытия задолженности, который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. Данный коэффициент не должен быть ниже 1. В мировой банковской практике минимальное значение коэффициента- 1,3. Сбербанк России осуществляет проектное финансирование и инвестиционное кредитование, если данный коэффициент не менее 1,5.

Кроме этого показателя рассчитываются: чистая приведенная стоимость, внутренняя норма рентабельности проекта, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиций. В настоящее время для упрощения системы расчетов данных и других показателей программисты разработали множество программ, которые банк может выбрать по своему усмотрению. Важно также обратить внимание на чувствительность проекта к внешним изменениям. Данный анализ позволяет определить степень влияния отдельных волатильных рыночных факторов на сроки окупаемости проекта.

Как уже упоминалось, инвестиционное кредитование и проектное финансирование являются наиболее рискованными видами долгосрочного кредитования. В данном случае речь идет о специфическом кредитном риске.

В свою очередь, вероятность наступления такого риска зависит от целого ряда внешних и внутренних факторов.

К внешним факторам
относятся причины макроэкономического характера, наступление которых особенно трудно предусмотреть. Например, мировые финансовые кризисы, динамика мировых цен на проектируемую продукцию и на сырьевые ресурсы, инфляционные процессы внутри страны, увеличивающие стоимость проекта, налоговые и тарифные изменения, возможные изменения в законодательстве страны, природные катаклизмы, техногенные катастрофы и пр.

Внутренние факторы
инвестиционных рисков зависят от самих участников проекта. Это может быть риск невыполнения участниками 146

проекта своих обязательств по финансированию проекта, риск невыполнения поставщиками и подрядчиками своих обязательств, риск затягивания сроков строительства объектов, а также сроков поставки оборудования. Велики риски, связанные с ошибками в проекте, с дефектами при проведении строительно-монтажных работ, риск неграмотного менеджмента при решении организационных и управленческих решений.

Кроме того, при инвестиционных проектах, целью которых является производство новой продукции, может возникнуть маркетинговый риск, суть которого в неверно выбранной маркетинговой стратегии. Маркетинговая стратегия касается, прежде всего, ценовой политики, рынков сбыта, оценки инфраструктурной составляющей проекта и т.д.

При долгосрочных и масштабных проектах нередки административные риски. Дело в том, что такие проекты всегда сопровождаются получением различных разрешений и лицензий со стороны надзорных органов. Отсутствие определенных разрешений и лицензий может нарушить сроки строительства объекта.

Инвестиционное кредитование и проектное финансирование, как мы уже убедились, имеют свои преимущества и недостатки и для заемщиков и для банков. Высокие риски связаны для заемщиков потерей части дохода и ставит их под контроль банка. Но вполне возможно, что без участия банка инвестиционный проект не был бы осуществлен.

Понятие проектного кредитования

Под проектным кредитованием, иногда называемым также «проектное финансирование», понимается долгосрочное финансирование отдельных самостоятельных инвестиционных проектов без дополнительного привлечения средств участников проекта — промышленных и других предприятий.

Предполагается, что основой для кредитования в дальнейшем станет прибыль — отдача от вложенных средств. Дополнительное использование возможностей инвесторов допускается лишь в отдельных случаях и/или для отдельных сфер (передача ноу-хау эксплуатации, закупка и сбыт определенных видов продукции). Платежеспособность и прочие характеристики организаций-инвесторов в принципе могут не приниматься во внимание. На практике банки дотошно проверяют инвесторов, чтобы выяснить, насколько они в состоянии поддержать проект, в том числе в долгосрочном аспекте (сроки кредитов). В дальнейшем показатели движения наличности (cash flow), включая разницу между наличными поступлениями и платежами, не рассматриваются в качестве единственного критерия для финансирования. Гарантии ввода объекта в строй, начала его эксплуатации и последующего развития, субсидии на старте, обязательства по обеспечению всем необходимым, гарантии по поставкам необходимой продукции третьими лицами образуют сложное переплетение отношений между инвесторами, банками и другими участниками. Определяющее значение имеют масштабы проекта. Его эффективное структурирование возможно только при определенном минимуме инвестиций.

Таким образом, в основе проектного кредитования лежит идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем. За счет этих доходов обеспечивается организуемое банками финансирование и возвратность инвестиций. Данное направление банковской деятельности считается в мировой практике особенно актуальным для тех стран и регионов, которые нуждаются в расширении и модернизации производственных мощностей капиталоемких отраслей промышленности (топливно-энергетический комплекс, отрасли добывающей и перерабатывающей промышленности).

При проектном кредитовании (ПК) основным обеспечением выдаваемых банками кредитов служит сам инвестиционный проект, т.е. доходы, которые будут получены в ходе эксплуатации создаваемого или реконструируемого предприятия в будущем.

Инвестиционное, или проектное (от лат. ргсдейш — «брошенный вперед»), кредитование — относительно новая форма заимствования средств. Однако главная идея этого вида кредитования не нова. Кредитование инвестиционных проектов возникло и развилось из такого вида банковской практики, как кредитование с условием погашения кредита произведенной продукцией. Например, средства, необходимые для разработки газовых и нефтяных месторождений, банки предоставляли в кредит под запасы газа, нефти. Кредит погашался после начала добычи (с момента ввода объекта в эксплуатацию) за счет поступлений от продаж. Банки при этом несли риск, связанный с недостаточностью запасов месторождений для погашения долга и процентов. Позднее, в 70-е гг. XX в., при помощи инвестиционного кредитования увеличились инвестиции в энергетические отрасли и отрасли сырьевой промышленности. Предприятия данных отраслей имели высокую потребность в капиталовложениях и относительно высокую прибыль, что привлекало инвесторов.

До 1980-х гг. вложения в энергетические и сырьевые проекты, особенно в разработку нефтяных месторождений, были преобладающими на рынке проектных кредитов. Но падение цен на нефть оказало негативное влияние на данную отрасль и на инвестиции в нее. С этого времени, хотя сырьевые и энергетические проекты и продолжали занимать доминирующие позиции, кредиторы стали искать другие отрасли вложения своих средств. Так, они проявляют интерес к телекоммуникациям, высоким технологиям и др.

Исторически сложилось так, что доминирующее место на рынке инвестиционных кредитов в начале его существования занимали несколько американских и канадских банков. Но вскоре в связи с развитием нефтедобычи в Северном море к ним присоединились британские банки, которые быстро сумели перенять опыт своих североамериканских коллег в нетрадиционном тогда виде кредитования. Английские банки быстро организовали соответствующую подготовку персонала и получили несомненное конкурентное преимущество в Европе. Это стимулировало развитие инвестиционного кредитования в банковской среде других развитых стран: Германии, Франции, Нидерландов, а также Японии. В настоящее время банки указанных государств являются лидерами мирового рынка проектного кредитования.

К настоящему времени уже осуществлено множество проектов как на Западе, так и в развивающихся странах. Среди них есть как «провальные» (например, строительство Панамского канала), так и удачные. Один из самых ярких проектов — строительство Евротоннеля, соединившего Англию с континентальной Европой. Этот проект, в котором участвовало 198 банков, базировался на средствах частного сектора. Общий объем кредитов составил около 7 млрд ф. ст. Кредиты погашаются за счет сборов за пользование тоннелем.

В последнее десятилетие механизм инвестиционного кредитования широко использовался в международной практике. Так, Международный бацк реконструкции и развития (МБРР) широко использует названный механизм для оказания финансовой помощи странам, включая восточноевропейские, которые обладают богатыми природными ресурсами, но испытывают недостаток капитала.

Критерии целесообразности проектного кредитования

В реальной практике кредиторы, рассматривая вопросы использования механизма ГТК и участия в нем, принимают решения исходя из технической и экономической жизнеспособности предложенного инвестиционного проекта. При оценке таких проектов учитываются критерии, которые подтверждают, что: кредитный риск больше, чем капитальный риск; ТЭО и финансовый план удовлетворительны; источники и стоимость используемых продукции и сырья гарантированы; проект обеспечен топливом по приемлемым ценам; существует рынок для будущего товара проекта, а транспортировка до рынка возможна по приемлемым ценам; строительные материалы можно приобрести по ожидаемым ценам; подрядчик, пользователь и управленческий персонал опытны и надежны; проект не включает неапробирован- ную технологию; контракты между партнерами и другими заинтересованными сторонами заключены, а лицензии и разрешения получены; нет риска экспроприации, страховой и суверенный риски учтены; валютные риски распределены; основные поручители сделали взносы капитала; проект имеет ценные активы (дополнительное обеспечение); обеспечено надлежащее качество поставляемых ресурсов и активов; предусмотрено соответствующее страховое покрытие; учтен и распределен форсмажорный риск, риски задержек (в поставках, строительстве и пр.) и роста издержек; проект будет иметь удовлетворяющие инвесторов показатели; реалистично спрогнозированы показатели инфляции и процентной ставки.

Обобщая все многочисленные критерии, можно назвать два основных требования, предъявляемых участниками к инвестиционному проекту.

Экономичность. Банковские критерии экономичности проекта проверяются на моделях cash flow. При заключении договоров по вопросам строительства, финансирования, предоставления концессий и т.д. инвесторы руководствуются и обосновывают свои планы собственными сценариями продолжительности строительства и соответствующих затрат, развития инфляции, размеров финансирования, эксплуатационных расходов и т.д.

Понятно, что самостоятельная оценка банком рисков не во всем совпадает с прогнозами и выводами инвесторов. Для банка проект должен быть оправдан и с учетом таких факторов развития, которые не всеми принимаются во внимание. При этом цель состоит в том, чтобы сохранить заинтересованность инвесторов в реализации проекта и не допустить прекращения их участия в нем до возврата банкам предоставленных кредитов.

Общий интерес. При проектном финансировании время, в течение которого относительно точно могут прогнозироваться экономические результаты, всегда значительно короче, чем срок кредитов. Банк учитывает это двояким образом. Он может так осторожно сформулировать рамочные показатели прогноза cash flow, чтобы создать «буфер безопасности» для последующего возврата кредитов. Другая возможность адекватно реагировать на указанное обстоятельство связана с объединяющим всех участникрв интересом, т.е. с одинаковой в долгосрочном плане направленностью интересов всех участников проекта. Если такая направленность имеется и достаточно стабильна, то банк может участвовать в проекте.

Инвесторы на Западе имеют, как правило, 20-40% собственных средств, необходимых для финансирования проектов; остальные 60-80% в виде кредитов предоставляют банки.

Другие требования к проекту могут относиться, например, к менеджменту связанных с ним рисков.

Конкретный инвестиционный проект далеко не всегда соответствует всем вышеназванным критериям. Но необходимость в ряде из них отпадает, если учредители найдут гаранта, желающего и способного принять финансовые риски и связанные с ними издержки.

Принципы, виды и особенности проектного кредитования

Названные выше критерии позволяют выделить пять основных принципов, необходимых для успеха проектного кредитования: жизнеспособность проекта; участие в нем опытных, сильных и добросовестных партнеров; учет и распределение всех рисков проекта; урегулирование правовых аспектов; разработка конкретных! скоординированных планов действий и наличие качественного бизнес-плана реализации проекта.

Особую роль при проектном кредитовании в условиях России играет распределение рисков между участниками проекта (например, путем диверсификации или выставления гарантий). Возможно различное распределение рисков между учредителями и кредиторами.

В мировой практике принято различать три основных вида ПК: кредитование с правом полного регресса — кредитор сохраняет право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика; кредитование с правом частичного регресса — кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита; кредитование без права регресса — кредиторы берут на себя большинство рисков.

Если кредитору удается сохранить за собой право полного регресса к учредите- лю-цнициатору относительно всех обязательств по проекту, то кредит приравнивается к обычному обеспеченному кредиту. В этом случае фактически не выполняется указанный выше принцип ПК — о разделении рисков, так как учредитель несет ответственность по всем рискам проекта. Данный вид ПК является наиболее простым и его можно организовать относительно быстро и дешево. Он применяется, в частности, когда проект небольшой (не нуждается в дополнительных расходах) или является частью более крупного проекта.

Наиболее распространено ПК с правом частичного регресса; в этом случае все риски проекта распределяются между участниками таким образом, чтобы каждый риск был принят той стороной, которая сможет наилучшим образом его оценить и застраховать.

ПК существенно отличается от других форм (способов) кредитования. Можно выделить следующие его специфические особенности.

При ПК в качестве кредиторов могут выступать субъекты разных форм кредита — как банковского, так и товарного и коммерческого; кредиторами здесь помимо банков могут быть предприятия — поставщики и покупатели продукции, государственные органы, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании и др. От-

сюда вытекает еще одна особенность ПК — возможность использования нескольких источников заемного капитала, что нередко является необходимым условием реализации крупных проектов. При этом может быть получен доступ к более выгодным источникам кредита, таким, как средства международных финансовых рынков, государственные программы кредитования экспорта, долгосрочные кредиты МБРР, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).

Привлечение широкого круга кредиторов способствует организации ими синдиката (консорциума), где один из крупных и авторитетных кредиторов выступает в качестве кредитора-агента, представляющего интересы синдиката; заемные средства обычно передаются специально создаваемой самостоятельной управляющей компании.

Отличительная черта ПК — возможность привлечения капитала в больших объемах и с высоким финансовым рычагом (левериджем), а потому и с повышенным риском.

Для малых компаний доступ к кредиту больших размеров и с высоким левериджем практически закрыт.

Важная особенность ПК и его серьезное преимущество состоит в том, что оно дает учредителям возможность переносить часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании последние несли бы всю ответственность за возврат кредита в одиночку.

Явным преимуществом для учредителей является и возможность получения кредита без отражения задолженности на своем балансе, поскольку она относится на баланс специальной компании. В результате кредит не ухудшает показатели финансового состояния учреди»Геля. Такие обязательства, как гарантия планомерного завершения строительства, залог и другие, обычно носящие временный характер, выделяются отдельной строкой за балансом учредителя и исчезают из него по истечении срока их действия. Поэтому ущерб балансу и показателям платежеспособности учредителя наносится меньший, чем при получении обычного кредита.

То, что банк берет на себя часть рисков проекта, обусловливает некоторые особенности ПК, которые с точки зрения учредителей являются недостатками по сравнению с обычным кредитованием. Так, стоимость ПК выше стоимости обычного кредитования. Процент за проектный кредит складывается из рыночной процентной ставки, комиссий за обязательство предоставить кредит и за резервирование средств, а также из надбавки к базовой ставке процента за согласие банка взять на себя часть рисков проекта.

Банк имеет право запросить различную информацию о проекте: технические данные; расчеты прибыли, затрат, себестоимости продукции и т.п.; потребовать провести экспертизу с привлечением независимых экспертов. Может сложиться ситуация, когда банки-кредиторы одобряют в принципе данный инвестиционный проект, их удовлетворяет представленное ТЭО, однако всегда есть вопросы, касающиеся практической реализации проекта. В условиях России такие вопросы могут приобретать особую остроту и специфические оттенки. Поэтому для учредителей и организаторов решающее значение приобретает качественный бизнес-план реализации проекта.

Итак, ПК отличается от других форм кредитования тем, что: 1) основой погашения кредитного долга и уплаты процентов за кредит здесь служат доходы от реализации данного проекта; 2) риски проекта распределяются между широким кругом участников; 3) у банков есть возможность организовать «забалансовое» кредитование учредителя проекта; 4) есть возможность одновременного использования нескольких источников заемного капитала; 5) заелШые средства под проект получает специально созданная компания; 6) стоимость (цена) проектного кредитования достаточно высока. Кроме того, выдача инвестиционных кредитов имеет еще одну важную особенность, связанную с их обеспечением (см. далее).

Перечисленные особенности ПК требуют от его участников тщательной работы на предынвестиционной фазе проекта, предполагает подготовку качественного бизнес-плана и разработку мер по его реализации, что позволит принять обоснованные и взвешенные решения о целесообразности применения данной формы кредитования и участии в проекте.

Традиционные и новые виды обеспечения при инвестиционном кредитовании предприятий

Проблема обеспечения кредита, получаемого заемщиком в банке, не нова, однако по мере развития общественного производства возрастает не только актуальность данной проблемы, но и сложность выбора приемлемых для практики вариантов ее решения, что наиболее рельефно проявляется на капиталоемком рынке средне- и долгосрочного кредитования инвестиционных проектов. В этой связи анализ обеспечения соответствующих кредитов — одна из ключевых проблем, над которой должны думать банковские специалисты.

Это предполагает решение совокупности взаимосвязанных задач. И в первую очередь необходимо получить четкое представление о наиболее вероятном изменении во времени качества и цены предлагаемого предмета обеспечения. При выдаче краткосрочных кредитов в решении подобной задачи практически нет необходимости (как правило, за короткий период времени качество обеспечения не может существенно измениться). Совсем иное дело, когда необходимо понять, что может произойти с предметами обеспечения в ближайшие год, два или больше лет.

Здесь необходимо будет принять во внимание множество факторов, таких, как вид обеспечения, кто его предоставляет, форма и содержание кредитного договора, дополнительные условия, связанные с предоставляемым обеспечением, и др. Но в любом случае ясно, что качество основных видов обеспечения, принимаемых банками, с течением времени, как правило, снижается. Возможны, конечно, случаи возрастания стоимости заложенного имущества по сравнению с ее величиной в момент заключения кредитного договора (такое может произойти с недвижимостью, отдельными ценными бумагами, драгоценными металлами и некоторыми другими видами имущества), но это скорее исключение из правила.

Это означает, что российскому банку, решающему выдавать или нет инвестиционный кредит, вряд ли стоит рассчитывать на сохранение к концу предполагаемого срока кредитования достаточно высокого качества и цены традиционных видов обеспечения кредитов. Кроме того необходимо учитывать, что у заемщика не всегда имеется объективная возможность предоставить качественное обеспечение в материальном виде. Средства, которые ему необходимы, могут не покрываться действительной стоимостью залога, даже если в него будут передаваться все приобретаемое оборудование и строящиеся сооружения (в случае неудачного развития бизнеса они скорее всего попадут в разряд малоликвидных).

Однако отказываясь кредитовать сложные инвестиционные проекты, банк рискует оказаться вне пределов перспективного рынка. Следовательно, в случае средне- и долгосрочного кредитования предприятий необходимо искать новые виды обеспечения, позволяющие если не заменить, то хотя бы дополнить традиционные их виды. И в принципе это возможно.

Работники банка, принимая сложные решения, должны опираться в первую очередь на свою уверенность в успехе реализации предложенного потенциальным заемщиком проекта. Это подразумевает как хорошее понимание существа проекта, так и наличие необходимых знаний для анализа и самостоятельной оценки перспектив его практической реализации. В таком случае специалистам банка необходимо руководствоваться более широкими, чем обычно принято, представлениями о видах обеспечения долгосрочных кредитов и их качестве.

Виды обеспечения, которые кредитор может принимать в расчет при принятии решения о выдаче долгосрочного кредита предприятию, образуют две комплексные группы (рис. 21.1).

Виды обеспечения долгосрочного кредита

і
Имущественные виды

Неустойка

Поручительство
Иформционные виды
Конкурентные
Сведения о реализации
преимущества
инвестиционного
компании
проекта
— Репутация на рынке

Инвестиционный

Высокие технологии

Банковская гарантия

Технико-экономическое обоснование
Обследование заемщика

Высокий уровень организации труда
Конкурентоспособная продукция

Бизнес-план реализации инвестиционного проекта
Л

Качество

маркетинга
Вероятность
Качество
Себесто
Сведения О
своевременной
будущей
имость
руководителях
реализации
продукции
продукции
проекта
проекта
Рис. 21.1. Виды обеспечения при кредитовании инвестиционных проектов

Первая группа- это традиционные для банковской практики имущественные виды обеспечения. Их использование регулируется нормами ГК РФ. Согласно ст. 329 Кодекса, исполнение обязательств может обеспечиваться неустойкой, залогом, удер-

жанием имущества должника, поручительством, банковской гарантией, задатком и другими способами, предусмотренными в законе или договоре. Очевидно, что не все из перечисленных способов одинаково значимы для обеспечения долгосрочных инвестиционных кредитов. В то же время законодатель оставил субъектам кредитной сделки возможность использовать в качестве обеспечения и другие способы. Тем самым банку фактически дается право разрабатывать и предлагать заемщикам различные подходы, позволяющие определить и получить обеспечение, которое дало бы банкирам уверенность в успехе данного проекта, достаточную для выделения кредита.

Вторая группа видов обеспечения, как правило, не может быть оценена конкретной денежной суммой, которую кредитор может получить в случае невыполнения заемщиком своих обязательств по кредитному договору. Более того, некоторые виды обеспечения вообще невозможно отделить от самого предприятия, реализующего инвестиционный проект, и продать таковые или передать их в натуре. Но получение объективной информации о состоянии таких видов обеспечения дает банковским специалистам возможность достаточно надежно судить о вероятности успешной реализации инвестиционного проекта. Элементы данной группы можно условно называть информационными видами обеспечения.

Инвестиционный проект представляет собой особую программу мероприятий, направленных на получение прибыли. Для реализации такого проекта нужны денежные средства, которые, собственно и называются инвестициями.

Как взять кредит

Для взятия кредита необходимо разработать особый документ — инвестиционный план (бизнес-план). В таком плане четко прописываются все этапы реализации идеи, а также обосновываются необходимые капитальные вложения, рассчитываются показатели эффективности проекта и учитываются все возможные риски.

Грамотно рассчитанный инвестиционный проект — залог того, что банк выдаст кредит на его реализацию.

Существуют следующие условия получения кредита для инвестиционного проекта:

  • Кредит выдается организациям, работающим на рынке более 1 года и имеющим нераспределенную прибыль, достаточную для погашения платежей по кредиту.
  • Займ могут получить только компании, предоставившие грамотный бизнес-план.
  • Физические лица имеют право на получение инвестиционных займов, только при условии предоставления инвестиционного проекта, а также достаточности текущего дохода для оплаты очередных платежей по кредиту.

Таким образом, попробовать получить займ может любой человек или организация, но при выполнении вышеперечисленных условий.

Коммерческие банки разделяют потребительские кредиты и кредиты для инвестирования, поскольку последние имеют больше рисков и чаще облагаются высокими процентными ставками
. Так, к примеру, обычный потребительский кредит имеет ставку 29% годовых, а кредит на развитие бизнеса — от 34%.

Произведем расчет инвестиционного кредита по калькулятору ВТБ-24. Данный банк очень часто осуществляет финансирование различных проектов и позиционирует себя, как банк, способствующий продвижению предпринимательства.

Программу называется «Инвестиционный кредит». Он рассчитан на долгосрочное сотрудничество, и сумма займа начинается от 850 тысяч рублей. Максимальная сумма индивидуальна для каждого заемщика.

Для примера возьмем займ — 1 млн. рублей сроком на 120 месяцев. Процентная ставка составит 15%, а единоразовая комиссия — 0,3%.

Ежемесячный платеж составит 16310 рублей, а переплата за 10 лет — 960000 рублей.

Стоит отметить, что предусмотрено досрочное погашение кредита, которое позволит снизить переплату в десятки раз.

Таким образом, инвестиционный кредит очень удобен для развития бизнеса, поскольку процентные ставки по нему гораздо ниже. Для получения займа нужно составить грамотный бизнес-план, который ответит на все вопросы потенциальных инвесторов.

ТОП-7 самых популярных предложения за последние 3 месяца:

Банк Максимальная сумма кредита Заявка онлайн
Тинькофф Platinum — кредитная карта, 0%
годовых на все покупки по карте до 55 дней

Рейтинг:
До 300 000 рублей
Ренессанс Кредит — ставка от 11,3%
годовых! До 5 лет!
Рейтинг:
До 700 000 рублей
Восточный банк — Кредит на любые цели. Срок до 3х лет, без справок и поручителей

Рейтинг:
До 200 000 рублей

В последнее время всё больше банков обращают свои взгляды в сторону развивающихся бизнесс-проектов, последние же в свою очередь тоже заинтересованы в привлечении средств. Есть желающие дать деньги, есть желающие их взять: как привести обоих к общему знаменателю?

Вначале немного теории, которая поможет сторонам понять потребности друг-друга.

Кредитование инвестиционных проектов — это особый вид банковских инвестиций, которым может воспользоваться как уже существующее и стабильно работающее предприятие, так и новая компания. К особенностям также можно отнести привлечение долгосрочных ресурсов, то есть заемщик по мере необходимости может финансировать текущие цели отдельно.

Банкиры, кредитуя инвестиционные проекты, стараются максимально обезопасить себя от высоких рисков, поэтому займы облагаются достаточно высокими процентами и сопровождаются тщательным анализом предприятия или компании на предмет целесообразности предоставления финансовых средств и перспектив получения дохода.

Время, в течение которого решается вопрос о финансировании проекта, у каждого кредитного учреждения индивидуально. В зависимости от особенностей кредитуемой компании анализ ее деятельности может занять как несколько недель, так и несколько месяцев. Необходимость в привлечении средств чаще всего сопряжена с внедрением собственных инновационных проектов, которые требуют привлечения дополнительного капитала.

Получить у банка одобрение на финансирование можно только предоставив развернутое и полное описание проекта, которое включает бизнес-план с подробным изложением перспектив развития и реализации проекта, а также предполагаемых сроков получения прибыли. Иными словами, необходимо четкое и понятное инвестиционное предложение, которое будет привлекательным для кредитора.

Самыми распространенными формами инвестиционных проектов являются проектное финансирование
, привлечение капитала для финансирования строительства
и предоставление сугубо инвестиционных займов
.

Проектное финансирование
характерно тем, что банк-инвестор частично принимает на себя риски. Большей частью это касается новых проектов, в которых предполагаемая окупаемость рассчитывается с учетом заемных денег. Компания будет платить кредитору по долговым и процентным обязательствам исключительно за счет средств, полученных в результате успешной реализации проекта. Это значит, что основным залоговым обеспечением предоставляемого банком капитала является сам инвестиционный проект.

Когда заемщик предполагает получить средства на строительство жилого, производственного или коммерческого объекта
, то в первую очередь банк потребует предоставить уже согласованную разрешительную документацию, проект и смету предстоящих работ, а также правоустанавливающие бумаги, свидетельствующие о долгосрочной аренде земельного участка или праве собственности на таковой.

В данных проектах банкиры особо требовательны к долевому участию предприятия-заемщика в собственном проекте. Рассматривая заявку, банковские специалисты скрупулезно просчитывают прибыль построенных в будущем площадей, при этом учитывается их назначение — аренда или продажа.

Чистое инвестиционное кредитование
считается самым безопасным, поскольку в предприятие вкладываются долгосрочные заемные деньги. В расчет берутся факты и результаты деятельности определенной компании за конкретный промежуток времени. Практикуется также метод составления прогноза развития предприятия без инвестиций, чтобы понять, каковы возможности использования исключительно собственных средств.

Такой вид инвестиций хорош для обновления фондов, закупки новых технологичных линий, переоснащения производства или для других видов расширения деятельности. Иными словами, компания работает в своем направлении, но имеет возможность развиваться за счет банковского инвестирования.

Банки, которые дают кредиты инвестиционным проектам

Занимается кредитованием инвестиционных проектов уже более 10 лет, являясь лидером этой отрасли. Банк предоставляет как среднесрочные кредиты (от года до 3-х лет), так и долгосрочные (до 7 лет), в валюте и в рублях. Обеспечениемкредита может быть оборудование, недвижимость и другие активы, достаточные для погашения полной суммы долга и выплаты процентов за 3 месяца. Возможны отсрочки по основным платежам на инвестиционный период развития проекта.

Банк Российский Кредит
предлагает финансирование комерческих проектов по модернизации, реконструкции, расширению производства, созданию новых мощностей. Минимальная сумма инвестиционного кредита составляет 1 000 000 рублей. Кредит предоставляется сроком до 5 лет.Обеспечением может выступать право на владение земельным участком, объект недвижимости, акции или активы, не связанные с инвестируемым проектом, поручительство банка или платежеспособных компаний.